(资料图)
本报告导读:
微导纳米(688147.SH)是国内领先的薄膜沉积设备生产商,率先将ALD技术应用于光伏领域,并解决了半导体设备“卡脖子”难题。2021 年公司实现营业收入4.28 亿元,归母净利润0.46 亿元。截至12 月6 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为169.35 倍,对应2022 年Wind 一致预测平均PE 为70.12 倍;对应2021 年平均PS(LYR)为20.38 倍,对应2022 年Wind 一致预测平均PS 为12.46 倍。
摘要:
公司核心看点及IPO 发行募投:(1)公司是国内领先的薄膜沉积设备生产商,率先将ALD 技术应用于光伏领域,并在此基础上继续拓展ALD 技术在半导体、柔性电子等方面的应用。公司快速响应市场需求,积累了优质的客户资源,募资将助力公司持续构建技术壁垒,布局新型显示领域。(2)公司本次公开发行股票数量为4544.5536 万股,发行后总股本为45445.5359 万股,公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额10 亿元,募投项目落地后将有助于公司把握下游行业发展趋势,持续升级现有产品,提高公司的生产能力和市场份额。
主营业务分析:公司主要从事先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售,向下游客户提供先进薄膜沉积设备、配套产品及服务。
得益于公司产品应用领域拓展,公司营业收入呈增长趋势,但因研发费用等上升,净利润水平有所波动,2019-2021 年营收和归母净利润复合增速分别为40.81%和-8.06%。产品结构调整导致公司2021 年毛利率有所下降,但仍保持45%以上高位,研发投入持续增加导致公司期间费用率呈上升趋势。
行业发展及竞争格局:随着下游光伏行业的快速发展以及太阳能电池技术的迭代,光伏薄膜沉积设备市场空间广阔。根据招股书披露,下游光伏行业向高效率、高性能发展使得薄膜沉积在新一代光伏设备中投资比重增加,预计达到30%左右。半导体设备向高精度化发展带动ALD 设备需求快速增长,国产设备进口替代加速。在光伏领域,国内厂商已基本实现国产替代;在半导体领域,制造商主要集中在欧美日,中国企业市场份额较低。
可比公司估值情况:公司所在行业“C35 专用设备制造业”近一个月(截至12 月6 日)静态市盈率为34.67 倍。根据招股意向书披露,选择捷佳伟创(300724.SZ)、北方华创(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)和拓荆科技(688072.SH)作为可比公司。截至12 月6 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为169.35 倍,对应2022年Wind 一致预测平均PE 为70.12 倍;对应2021 年平均PS(LYR)为20.38 倍,对应2022 年Wind 一致预测平均PS 为12.46 倍。
风险提示:1)经营业绩波动甚至出现亏损的风险;2)新产品验证进度及市场发展不及预期的风险。
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