我们判断,互联网版块将在23年迎来戴维斯双击,利润端和估值端都有所超预期。
(资料图)
利润端:
经济周期的底部回暖带动顺周期业务
广告、电商等顺周期业务虽经济周期而起
游戏业务或因出行需求增加而有所冲击,23年或见底,为投资良机
降本增效的财务回报逐渐体现,尤其是管理费用、研发费用
字节跳动在多数领域的份额提升开始低于预期
估值端:
美国流动性或出现拐点
政策进一步走向确定性,我们判断市场会逐渐接受政策中性的大前提
新技术、新模式的蓄势待发
新技术:如AIGC、AR/VR
新模式:如直播招聘、跨境电商
投资建议:
我们判断,23年是互联网版块戴维斯双击之年,利润端和估值端都将有超预期表现。从全年维度来看,建议选择低估值、高壁垒、有成长的行业龙头,如腾讯。在行情早期,可以考虑配置股价处于底部、市场分歧较大、基本面有改善的品种,如哔哩哔哩。但在后期,应该切换为具备高成长性、新业务有想象空间的品种,如拼多多(跨境电商逻辑),可关注快手(快招工逻辑)。同时,在全年维度上,我们也应该重视小市值股票的主题性投资机会,主要关注AIGC主题、AR/VR主题。
风险提示:
经营风险:疫管控情优化或对互联网使用时长有负面影响
政策风险:中概退市问题依然没得到彻底解决
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