科技-ARVR系列#5：苹果MR发布临近 关注产品创新带来的“0-1”投资机会 全球微动态

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投资建议

近期，苹果官网宣布WWDC23 将在北美时间6 月5 日召开。考虑苹果第一代MR主要面向高端用户以及开发者，我们认为苹果或将在今年6 月发布首款MR产品，以鼓励内容及生态开发者进行使用及创作。同时，我们预计苹果或将在未来发布第二款MR产品，通过更低价格及丰富内容，面向C端消费群体。因此，我们建议关注第一代MR带来的技术创新对ARVR行情趋势的引领，以及后续第二代MR备货及量产带来的供应链弹性。

理由

苹果MR硬件创新或将引领行业发展趋势，推动行业出货持续增长。回顾智能手机时代，iPhone通过多手指触控交互、声学马达、3D Sensing等功能创新以及Uni-Body、玻璃后盖等外观结构创新，引用智能手机发展。随着Meta Quest 2 产品发布畅销，VR出货已达千万量级，硬件创新主要以光学及显示技术为主。我们看好苹果MR的发布，有望推动VR产品在外观、功能、应用场景等多领域实现突破，引领VR行业出货量持续增长。

苹果MR外观及功能均有望带来亮眼创新，关注未来“0-1”发展机会。我们认为苹果MR硬件创新值得期待：1）双向透视模式；2）眼动追踪及面部表情识别；3）玻璃+金属外观设计；4）单眼4K硅基OLED；5）全自动无级瞳距调节模组。综合成本及用户反馈，我们认为瞳距调节有望被非苹果品牌导入。已上市产品中，Pico 4 系列已全系标配瞳距调节，未来Meta及国内二线VR品牌均有望导入。此外，我们认为硅基OLED随着国内及韩系供应商量产后，或将实现成本下降，未来亦有望成为VR屏幕升级趋势。

苹果MR内容生态先发布局，软硬件协同打造全新虚拟实境。我们认为软硬件生态联动是苹果区别于其他AR/VR头部厂商的优势之一。同时，考虑苹果App Store有大量第三方内容开发商，我们认为，苹果MR率先向开发者发布后，有望推动内容生态加速成熟，从而推动软硬件生态正向循环。

估值与建议

我们建议关注：1）MR产业链：兆威机电（瞳距调节）、立讯精密（整机组装）、长盈精密（中框及结构件）、高伟电子（摄像头模组*）、鹏鼎控股（FPC）、歌尔股份（声学及结构件）、杰普特（Pancake检测设备*）、博众精工（FATP组装设备*）、华兴源创（面板检测设备*）；以及2）非苹果MR产业链：三利谱（膜材*）、舜宇光学（镜片、光学模组及整机）、亿道信息（ODM代工*）、清越科技（硅基OLED*）（*公司均未覆盖）。

风险

MR发布或技术升级不及市场预期；下游需求或用户满意度不及预期。

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