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吉比特(603444)：长线运营持续验证 储备丰富驱动增长

2023-04-07 17:34:23 来源：东北证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

报告摘要：

事件：吉比特于2023 年3月30 日公布2022 年年度报告，公司2022年实现营业收入51.68 亿元，同比+11.88%；归母净利润14.61 亿元，同比-0.52%；扣非后归母净利润14.68 亿元，同比+19.79%；公司2022Q4 单季度实现营业收入13.38 亿元，同比+17.97%，归母净利润4.49 亿元，同比+70.78%。扣非后归母净利润4.66 亿元，同比+108.97%。

点评：

《问道》及《一念逍遥》运营稳健，长线能力持续验证。根据公司年报，《问道》手游及《一念逍遥》营业收入小幅增长，作为上线时间较长的产品，流水表现出色，体现出公司优秀的长线运营能力。根据公司业绩说明会公告，《一念逍遥》小程序版本已处于初期的测试阶段，若顺利上线，有望贡献业绩增量。

产品储备丰富，多款新品有望上线。公司目前共储备有6 款自研产品，及9 款代理产品。自研产品《代号M66》、《Outpost:Infinity Siege》有望在2023 年在海外上线；代理产品《新庄园时代》、《这个地下城有点怪》

等有望在2023 年上线国内市场。公司新品上线有望增加，预计上线后带动公司流水收入提升，增厚业绩。

港澳台及海外地区占比提升，业务有所突破。公司2022 年港澳台及海外地区业务收入2.59 亿元，同比增长87.23%。在产品方面，贡献主要是《一念逍遥》港澳台、东南亚及韩国地区发行带来的增量。我们预计，随着公司后续多款全球产品的储备发行，出海业务持续增长可期。

AIGC 带动降本增效，推动游戏开发能力提升。公司积极探索AI 在游戏开发领域的应用，根据公司业绩说明会，在AI 创作方面，美术人员可以利用这些工具快速构造一些素材，然后根据素材做再创作，从而提高工作效率。策划也可以利用 AI 工具快速地构造一些原型，让美术了解自己的意图，降低沟通成本，从而提升游戏开发效率。

投资建议：预计公司2023-2025 年的归母净利润16.66/19.83/21.9 亿元，同比增速14.04%/19.02%/10.43%，EPS 分别为23.18/27.59/30.47 元，对应PE 分别为23/19/17 倍，维持“买入”评级。

风险提示：产品上线不及预期、版号政策风险

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