汽车行业2023年一季度前瞻：行业销量整体承压 重点把握结构性亮点|天天简讯

本期投资提示：

看国内外汽车总量情况，23Q1 国内乘用车产、批、零售数据均有所承压，国外销量则有所增长。①国内，受前期疫情等因素影响，居民消费呈现出缓慢复苏状态，而22 年末燃油车购置税减征及新能源补贴政策的退坡，则对需求形成了一定透支；同时，3 月初大量促销宣传导致部分消费者形成观望情绪，进一步压制了需求的释放。根据乘联会统计数据，2023年Q1 乘用车产量/批售/零售分别为508.7/505.2/426.1 万辆，同比-5.3%/-7.3%/-13.4%。

②海外，随着缺芯问题的进一步缓解，美、法、英国1-2 月乘用车销量同比+8.3%/+6.0%/+18.4%；德国则由于新能车补贴开始退坡，因此销量出现疲软，乘用车销量同比+1.1%。

(资料图片)

看国内乘用车销量结构性变化，自主表现优于合资，新能源仍有高增，出口市场持续强势。

①Q1 自主批发销量份额达53%创历史新高，同比+6.7pct。Q1 自主品牌销量267 万辆，同比+8%；合资品牌销量162 万辆，同比-27%；豪华品牌销量77 万辆，同比+4%。在行业整体批发销量同比-7%的情况下，自主品牌仍取得了较明显的正增长，其中比亚迪作为头部自主品牌，总销量达54.8 万辆，同比+92%，表现相当亮眼。②即使在国补政策退出情况下，新能源乘用车仍然保持高增长。Q1 新能源乘用车销售再度冲高，达150 万辆，同比+25%，渗透率达30%。22Q1 比亚迪、特斯拉、广汽埃安分别以37%/15%/5%的市场份额位列前三，长安、上汽等自主品牌新能源销量均实现100%以上的同比增长，蔚来、理想等新势力销量也快速提升，新能源市场持续火爆。③出口市场持续强势，在零售疲软下成为另一增长点。Q1 乘用车出口78 万辆，同比+90%，上汽、奇瑞、特斯拉出口排名前列。

成本端，原材料价格仍在相对低位，海运费大幅下降利好出口。23Q1 钢材、塑料、玻璃、镍价格环比22Q4 分别+10.8%/+3.2%/+9.2%/+0.14%，铝材、橡胶、钴、碳酸锂环比-0.2%/-1.2%/-11.8%/-26.3% 。Q1 我们自建的传统车原材料价格指数同/ 环比-14.0%/+5.5%，环比虽有所上涨但仍在相对低位；新能源车原材料价格指数同/环比-7.0%/-9.8%，电池原材料价格的大幅下降有利于新能源汽车降本降价，刺激需求。Q1 海运价格大幅下降利好出口，同/环比-42%/-11%。汇率方面美元欧元则升贬不一，23Q1 美元较Q4 贬值1.3%，欧元较Q4 升值0.96%。

综上，虽然Q1 国内整体销量承压，但自主、新能源的崛起仍在继续，海外需求的恢复、海运费的下降也利好出口企业。因此我们更需把握能够享受此轮行业格局变化，具备自身α的公司。具体看：

（1）整车：Q1 单季度净利润增速方面，比亚迪（358%~432%）、上汽集团（-46%~-27%）、长城汽车（-69%~-39%）。

（2）零部件：①Q1 净利润同比增长100%以上：飞龙股份（565%~703%）、继峰股份（286%~313%）、爱柯迪（130%~142%）等；②净利润同比增长50%~100%：

科博达（64%~75%）、爱玛科技（50%）等；③净利润同比增长0%~50%：巨一科技（10%~38%）、华阳集团（8%~30%）、精锻科技（4%~11%）等；④净利润同比降低：广汇汽车（-22%~-7%）、英搏尔（-181%~-100%）等。

投资分析意见：乘用车正在开启复苏周期，头部车企将在早期享受马太效应进而获得超额收益，推荐比亚迪、长安、吉利。内卷造成产业链的利润冲击在所难免，建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。

核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。

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