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事件：公司发布2023 年第一季度业绩预告，预计一季度归母净利润为4.22 亿元-5.16 亿元，比去年同期增长239%-314%；扣非归母净利润为4.18 亿元-5.11亿元，比去年同期增长303%~393%。
北美业务增势向好，带动公司整体业绩上行：我们认为公司2023 年第一季度业绩预增的主要原因为：1）在北美经济政策刺激、多式联运业务迅猛增长的背景下，叠加物流运输效率放缓，北美半挂车市场供不应求，北美业务盈利增势良好；2）国内市场以及其他海外市场的盈利能力保持稳定。
重卡行业开启上升通道，公司生产组织结构性改革提质增效：伴随经济复苏，重卡行业下行周期结束，向上通道开启。公司作为半挂车和专用车上装与厢体的龙头有望受益于行业复苏。此外半挂车新国标实施，有望出清落后产能，公司市占率有望持续提升。公司整合中国半挂车“灯塔”工厂资源，打造以LTP（灯塔工厂生产中心）、LTS（灯塔外包生产中心）、LoP（当地生产工厂）和LoM（当地制造销售中心）为底层架构的灯塔制造网络，通过生产组织结构性改革，有望提升制造效率和毛利水平。公司积极探索新能源领域，启动第二代新能源半挂车样车研发与实验，有望占据新能源商用车市场的发展先机。
投资建议：预计公司2023-2025 年实现归母净利润16.33/22.81/31.35 亿元。
对应PE 分别为14.36/10.28/7.48 倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
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