电器智造智能影音与设备行业点评：关注AI赋能与产业变革趋势 热议

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智慧家居“AI+”时代将临，家庭影音娱乐设备有望率先突破。中长期而言，黑电产业变革处于关键节点，面板波动企稳叠加龙头收归定价权，头部盈利优化可期；LCD 投影异军突起，龙头有望实现双向突破，助力份额提升。

ChatGPT 发布，点燃 AIGC 行情。AIGC 即生成式 AI，利用人工智能技术来生成内容，被认为是继 PGC、UGC 之后的新型内容创作方式。自 2022 年 12 月OpenAI 发布 ChatGPT 起，科技巨头展开军备竞赛，密集发布相关产品，点燃AI 热度。3 月 15 日 OpenAI 推出新一代语言模型 GPT-4；3 月 16 日微软推出接入 GPT-4 的办公助手 Copilot，百度发布生成式 AI 产品“文心一言”；3 月29 日三六零发布类 ChatGPT 大语言模型——AI 时代已全面到来。

AI 赋能智慧家居，家庭影音娱乐先行。AI 技术的接入有望大幅提升智能家电学习能力和交互精度，为用户提供更流畅的对话体验。目前市面的智能终端仍处于初级智能化阶段，以 AIGC 的接入为代表的“AI+”新时代开启，将推动强交互家电产品体验升级。家庭影音娱乐设备数字化程度更高，应用 AI 技术的可操作性强，且在交互智能化方面存在需求痛点。目前中国在智能电视、智能音箱、智能微投等领域引领全球创新，有望率先受益 AI 技术应用，龙头厂商积极拥抱AIGC，如 TCL、海信视像、长虹等黑电企业已成为“文心一言”首批生态合作伙伴。长期而言，随着 AI 算力升级与传感技术迭代，预计智慧家居产品将产生质变，而短期内强交互的家庭影音娱乐设备有望更快落地。

黑电：产业变革关键节点，面板波动企稳，份额集中大势所趋。我们认为当前黑电行业正处于产业变革关键阶段：1）上游面板产业变化。中国面板产业崛起，一体化产业链增加全球竞争优势，随着我国头部企业新建产能落地，LCD 面板进入产能过剩时代。自 2021 年高点以来，面板价格持续下探，彩电企业盈利能力迎来显著修复。我们认为本次面板周期与历史上存在较大不同：随着日韩厂商逐步退出以及国内新增面板产能落地，面板份额向国内头部企业集中，后续将逐步进入稼动率之间的博弈。因此我们判断后续面板价格波动较历史会相对平稳，彩电企业盈利中枢有望得到提升。2）行业格局优化。早期互联网品牌发起价格战，导致黑电行业格局恶化，彼时传统黑电厂商尚未形成寡头或垄断格局，难以有效对抗降价。时至今日，黑电龙头线上营销能力补足，线下渠道网点布局、售后服务均优于互联网品牌，渠道优势凸显；前期黑电厂商主品牌被价格战牵制，难以有效进行高端化结构升级，但近年来如海信培育了子品牌 Vidda，定位年轻群体，份额快速提升，且 Vidda 本身更具成本优势，从而对互联网品牌形成有效制约。后续黑电份额向头部集中或为大势所趋，行业定价权有望逐步收归龙头。

投影：LCD 异军突起，双技术路线并驾齐驱。行业整体从销量来看依然维持较高景气。据洛图科技数据，2022 全年面板销量 43.6 万台，同比+27.2%，但均价下降明显，主要系高性价比的 LCD 产品在中低端市场吸引众多消费者从而占比提升。长期来看，我们预计 LCD 与 DLP 将并行发展，LCD 负责中低端市场引流与教育，DLP 则起到优化大屏观影体验的作用。目前蜂米、坚果、当贝等DLP 龙头设立子品牌布局 LCD，有望与主品牌实现双向突破，推动龙头市占率提升。

风险因素：面板价格大幅波动；下游需求不景气；市场竞争加剧。

投资建议：我们预计数字化、智能化布局领先，自有品牌认知度高的黑电龙头企业将率先受益。建议关注：1、受益于投影渗透率提升，行业较高景气的投影龙头极米科技，激光显示龙头光峰科技。2、全品类布局，加速全球拓展的黑电龙头企业：海信视像、TCL 电子。

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