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华工科技(000988)：盈利能力持续提升 Q1扣非同比增长33.17%

2023-04-18 12:32:58 来源：国联证券股份有限公司

【资料图】

事件：

公司发布2023年第一季度报告，报告期内实现营收26.65亿元，同比-6.76%，归母净利润3.08亿元，同比+36.34%，扣非归母净利润2.76亿元，同比+33.17%。

公司收入结构性改变，整体毛利率提升3.14pct报告期内公司经营效率和盈利能力持续提升，2023Q1毛利率为21.16%，同比+3.14pct，我们认为是收入结构持续改变带来的改善。我们认为可能是小基站业务受下游需求影响导致收入下降，影响公司一季度整体收入增速。

公司费用率控制良好，投资收益增长，净利率提升3.91pct报告期内公司净利率为11.55%，同比+3.91pct，主要系公司费用率控制良好，且投资收益增长。2023Q1期间费用率为11.37%，同比+0.66pct，其中销售费用率为4.55%，同比-0.64pct，管理费用率为2.66%，同比+0.14pct，研发费用率为4.80%，同比+1.16%，财务费用率为-0.64%，同比-0.01%。2023Q1公司投资收益为0.64亿元，同比+234.41%。

光模块全球供应商排名第八，净利润大幅提升根据公司4月2日公告，预计2023年在北美的销售收入有望达到1.5亿美元规模，其中约80%是用于AI的光模块，出货产品从100G\200G\400G\800G全覆盖，并确定了1.6T产品研发计划。此块业务有望使公司净利润大幅提升。

盈利预测、估值与评级

我们维持公司盈利预测，2023-2025 年营收分别为150.09/183.51/224.62亿元，归属母公司净利润分别为12.26/15.92/18.90 亿元。EPS 分别为1.22/1.58/1.88 元/股，3 年CAGR 为24.17%。参考可比公司估值，考虑到公司光模块业务业绩增速较快，我们给予公司2023 年30 倍PE，目标价36.60 元，维持“买入评级”。

风险提示： PTC 制热推广不及预期；5G 推广不及预期；光模块竞争加剧。

华工科技(000988)：盈利能力持续提升 Q1扣非同比增长33.17%

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