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比依股份(603215):全年内销快速增长 Q1盈利显着提升 天天快资讯

2023-04-26 11:15:59 来源:西南证券股份有限公司


【资料图】

事件:公司发布2022 年年报及2023 年一季报,2022 年公司实现营收15 亿元,同比下降8.2%;实现归母净利润1.8 亿元,同比提升48.5%。Q4 单季度实现营收4.5 亿元,同比提升4.3%;实现归母净利润0.5 亿元,同比提升41.6%。

2023 Q1 实现营收3.8 亿元,同比提升2.9%;实现归母净利润0.5亿元,同比提升82%。公司拟每10股派息4.8 元,合计分红8959.7 万元,分红率为50.3%。

内销快速增长,外销短期承压。分地区来看,内销方面,公司逐步取得了苏泊尔、利仁科技、山本等国内知名品牌商的订单,实现营业收入大幅提升。2022年公司内销实现营业收入2.3 亿元,同比提升176.2%。由于全球经济增速放缓,海外市场需求减弱叠加海外零售商去库存影响,公司外销收入有所减少,外销实现营业收入12.6 亿元,同比降低18.8%。分产品来看,2022 年公司空气炸锅、空气烤箱、油炸锅分别实现营业收入10.9 亿元/2.3 亿元/1.2 亿元,同比变动5.1%/-6.2%/-48.1%。

盈利能力稳步提升。2022 年,公司综合毛利率为19.5%,同比提升4.2pp。其中Q4单季度毛利率为25.3%,同比提升9.3PP。我们认为公司毛利率显著提升主要原因有三:(1)内销市场需求快速释放,公司内销代工规模提升推动产品单位成本下降;(2)原材料价格逐步回落,公司生产端成本压力缓解;(3)在人民币汇率波动的背景下,公司外销以美元结算,外销盈利向好。费用率方面,公司销售费用率为1.1%,同比提升0.2pp;管理费用率为6.9%,同比提升1.5pp;财务费用率为-2.2%,同比降低3pp,主要系本期汇率变动影响所致。

综合来看,公司净利率同比提升4.5PP 至11.9%。

经营彰显韧性,Q1 盈利显著提升。在国内家电出口相对较弱的背景下,公司Q1 营收仍然实现了小个位增长,充分彰显了公司经营的韧性。分地区来看,公司积极拓展海外客户,前期储备的项目逐步落地,预计公司外销实现双位数以上的增长;内销方面,在去年同期较高的基数下预计公司内销增速有所下滑。

盈利端来看,公司Q1盈利显著提升,我们认为主要得益于原材料价格的回落以及公司产品结构的优化。

研发持续加码,新品拓展可期。公司始终专注产品创新,2022 年共计开发新品达50 余款,精准把握客户与市场需求,增强合作粘性。截至目前,公司拥有授权专利131 项,其中发明专利9 项。在丰富的专利储备下,公司积极拓展新品类新业务。一方面,在现有产品基础上从外观设计、功能集成、智能互联、自动烹饪等各个维度实现创新迭代,以空气炸锅等为核心打造一系列智能厨房小家电。另一方面,公司基于市场导向和自身优势,跨入咖啡机赛道,积极争取品牌客户的全新合作。未来,公司还将积极推动公司其他品类的拓展,加快产品结构优化升级,不断增强公司的综合实力。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.09/1.29/1.54 元,随着公司新品逐步放量,预期公司经营稳步向好,维持“持有”评级。

风险提示:汇率变动风险、原材料价格波动风险、新品类拓展不及预期风险。

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