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拓邦股份(002139)：Q1营收保持增长毛利率同比提升天天热头条

2023-04-27 15:31:36 来源：中邮证券有限责任公司

(资料图片仅供参考)

事件

公司发布2023 年一季度报告，23Q1 公司营业收入19.95 亿元，同比上涨7%；实现归母净利润0.96 亿元，同比上涨2%；实现扣非归母净利润0.91 亿元，同比上涨58%。

投资要点

23Q1 营收实现正增长。23Q1 公司营收实现同比7%的增长，其中工具、新能源板块增长趋势良好，家电板块小幅下滑。产品结构来看，2022 年公司工具/家电/新能源/工业/智能解决方案板块分别实现营收32.4/30.92/20.36/2.48/1.89 亿元，同比增速分别为8%/4%/64%/-16%/-15%。公司积极切入新能源板块，构建新增长曲线，公司新能源业务产品线丰富、产品形态多元，未来有望延续高增长态势。销售区域来看，2022 年公司海外/国内业务分别实现营收53.51/35.24 亿元，同比增速分别为23%/3%，公司持续推进国际化布局，海外业务营收占比稳步提升，通过实施“客户亲密”战略，进一步提升服务响应能力和服务品质，客户关系日趋紧密，在海外宏观环境变动影响下，公司海外业务增速仍有亮眼增长。

23Q1 销售毛利率同比提升。23Q1 公司销售毛利率达21.88%，同比+2.87 个pct，环比-1.87 个pct；销售净利率达4.84%，同比-0.21个pct，环比-0.39 个pct，公司销售毛利率同比大幅提升，主要系产品结构优化，高价值及自主可控业务营收占比提升；以及降本增效措施影响。费用端来看，公司Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.05%/4.67%/6.92%/2.33%，同比分别-0.03/+0.80/+0.52/+1.37 个pct。公司财务费用达0.47 亿元，同比大幅提升160%，主要系汇率变动导致的汇兑损失增加。

给予“增持”评级。我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为111/139/172 亿元，同比分别增长25%/25%/24%，归母净利润分别为8.69/12.47/15.67 亿元，同比分别增长49%/44%/26%，摊薄每股收益分别为0.68/0.98/1.23 元，对应PE 分别为16/11/9 倍。

风险提示：

宏观经济风险、原材料价格波动风险、国际汇率变动风险。

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