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每日聚焦：国博电子(688375)：业绩稳定增长 积极备货扩产下半年增速有望加快

2023-04-28 15:32:27 来源：国金证券股份有限公司


(资料图片)

事件

2023年4月27日，公司发布 2023 年一季报，2301 实现营收 6.98亿元（同比+15.4%、环比-12.6%）、归母净利润1.16亿元（同比+15.5%、环比-2.5%），业绩符合预期。

点评

业绩增速符合全年规划，在手订单饱满下半年增速有望加快。公司 2301 营收同比+15.4%，归母净利润同比+15.5%，整体符合 23年 15%增长目标。公司在手订单维持饱满，考虑到 01 为淡季，下半年增速有望回升。

盈利能力维持平稳，军品交付稳定信用减值有望转回。公司2301毛利率 31.8%，同比-0.01pct，净利率 16.6%，同比+0.02pct，盈利能力维持平稳。2301计提信用减值 1495万元，对利润形成压制。

考虑到军品交付账期较长，后续逐步收现后减值有望转回。

研发项目持续推进，考虑政府补助投入力度或大于表观。公司2301研发投入0.79亿元，同比+13.9%，自研芯片研发推进，新产品研，发保障长期增长。公司2301收到政府补助1357万元，或表明研发投入力度高于表观，长期发展动力足。

需求旺盛积极备货备产，产能扩充助力成长。公司2301存货12.15亿元，较起初增长 27.2%，积极备货表征需求旺盛。公司 2301 在建工程7.85亿元，较期初增长8.86%；资本性支出1.37亿元，同比+30.9%，射频集成电路产业化项目建设平稳推进，产能持续释放支撑公司长期发展。盈利预测、估值与评级公司为国内T/R组件龙头，背靠55所推进自研芯片研发建设打造平台，预计公司23-25年归母净利润为6.5/8.3/10.9亿元，同比增长25%、27%、31%，对应PE为51/40/31倍，长期投资价值突出，持续推荐。风险提示重点型号列装交付速度不及预期、产能释放不及预期、研发进度不及预期

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