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新宝股份(002705):外销收入承压 自主品牌稳步孵化-世界讯息

2023-04-30 17:14:09 来源:西南证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年公司实现营收137亿元,同比下降8.2%;归母净利润9.6 亿元,同比增长21.3%;扣非净利润10亿元,同比增长46.8%,主要由于本期存在大额远期外汇合约/期权合约损失、非流动资产处置损失。单季度来看,Q4 公司实现营收29.8 亿元,同比下降29.2%;归母净利润1.2 亿元,同比下降40.5%。2023Q1 公司实现营收28.3亿元,同比下降22.3%;归母净利润1.4 亿元,同比下降22.3%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利4元,现金分红金额3.3 亿元,分红率为34.2%。

外销收入承压,自主品牌稳步孵化。分地区来看,公司外销实现收入97.3 亿元,同比下降16.4%,主要系海外去库存阶段,小家电总体需求转弱;内销实现收入39.6 亿元,同比增长20.5%,公司国内品牌运营表现较好,推出了更多符合市场需求的小家电产品。其中自主品牌东菱、百盛图实现了较快的增长。分产品来看,公司电热类厨房电器/电动类厨房电器/家居电器/其他小家电/其他业务分别实现收入66.4 亿元/28.7 亿元/20.7 亿元/18.8 亿元/2.4 亿元,同比增长-9.9%/-17.8%/-9.1%/27%/-18.8%。公司在巩固现有西式厨房小家电优势产品(如电热咖啡壶等)的基础上,继续向家居护理电器、婴儿电器、个护美容电器、制冷电器领域扩展。

盈利能力明显提升。报告期内,公司综合毛利率为21.1%,同比增长3.5pp,一方面由于报告期内主要原材料价格回落,另一方面公司通过产品调价、技术创新、生产效率提升等降本增效措施,盈利能力逐步修复。费用率方面,公司期间费用率整体稳定,销售费用率为3.5%,同比增长0.6pp;管理费用率为9.2%,同比增长1pp;财务费用率为-1.8%,同比下降2.2pp,主要系汇兑损失减少。

综合来看,公司净利率为7.5%,同比增长2pp。

Q1内外销趋势延续。公司2023Q1 收入有所承压,主要由于一季度海外小家电市场需求仍然较弱。分地区来看,Q1外销收入同比下降约30%,内销收入同比增长约3%,国内市场稳步发展。随着2023 年3月摩飞商标国际知识产权收购落地,预期公司自主品牌发展将进入新的发展阶段。

打造多元品牌矩阵,新品不断迭代。针对国内市场,公司通过打造品牌矩阵的方式,满足消费者的个性化需求。公司目前运营有东菱、摩飞、鸣盏、百胜图、歌岚等品牌,其中摩飞品牌以“爆款产品+内容营销”方法取得积极成效,近年收入实现较快增长。2022 年公司以1.98 亿美元收购摩飞国内外商标和专利,在国内将有效打通品牌业务全链条运作,在出口业务方面将由OEM/ODM 模式为主逐步转变为OEM/ODM 出口+品牌运营多业态发展的模式。此外,公司阶段性推出新品,通过挖掘需求痛点,实现优势产品的更新换代。2022 年,摩飞品牌推出便携式运动榨汁机、刀具砧板消毒机三代、空气炸锅、暖菜板二代等新品;自主品牌东菱成功打造了布艺清洗机、胶囊果蔬清洗机升级款等热销产品;咖啡机自主品牌百胜图成功打造了多款咖啡机热销产品。未来随着公司产品矩阵的进一步丰富,预期公司自主品牌有望实现快速发展。

盈利预测与投资建议。随着海外市场去库存告一段落,预期公司外销逐步回暖;  国内市场消费需求稳步修复,公司自主品牌加速孵化,预期公司内销收入重回快速增长节奏。预计2023-2025年EPS 分别为1.29 元、1.48 元、1.69 元,维持“买入”评级。

风险提示:汇率波动风险,原材料价格波动风险,品牌孵化不及预期风险。

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