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前沿资讯!长青股份(002391):23Q1扣非净利润同比增长16.55% 湖北基地投产为增长提供保障

2023-05-05 15:18:15 来源:海通证券股份有限公司


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23Q1 扣非净利润同比增长16.55%。公司23 年一季度实现营业收入10.2 亿元,同比增长11.81%,归母净利润9041 万元,同比增长12.95%,扣非净利润9450 万元,同比增长16.55%。一季度销售毛利率23.82%,同比提升2.3 个百分点,净利率8.89%,同比提升0.07 个百分点。2023 年一季度公司主要产品如氟磺胺草醚、精异丙甲草胺等产品价格仍保持高位,同时原料价格也呈下降趋势,加之子公司长青湖北宜昌生产基地产能得到有效释放,盈利能力增强。

2022 年扣非净利润同比增长5.35%。2022 年,公司实现营业收入42.4 亿元,同比增长12.72%,归母净利润2.62 亿元,同比增长5.56%,扣非净利润2.54亿元,同比增长5.35%。全年毛利率17.23%,同比下滑0.28 个百分点,净利率6.21%,同比下滑0.4 个百分点。其中原药收入25.7 亿元,同比增长9.7%,销量18314.18 吨,同比下滑8%,制剂收入6.46 亿元,同比增长19.8%,销量12015.13 吨,同比增长2.4%。

除草剂、杀虫剂增长较快。公司除草剂包括氟磺胺草醚、精异丙甲草胺、麦草畏、异噁草松、烯草酮、三氟羧草醚、醚苯磺隆、乙羧氟草醚、烟嘧磺隆等,杀虫剂包括吡虫啉、啶虫脒、丁醚脲、氟虫腈、噻虫嗪、高效氯氟氰菊酯等,杀菌剂包括三环唑、2-苯并呋喃酮、稻瘟酰胺、氟环唑等。从构成来看,2022 年除草剂收入18 亿元,同比增长18.38%,占比42.5%,毛利率13.93%;杀虫剂收入19.4 亿元,同比增长14.39%,占比45.64%,毛利率19.06%;杀菌剂收入4.2 亿元,同比减少8.53%,占比9.9%,毛利率15.56%。

湖北基地投产为增长提供保障。2022 年,长青湖北生产基地年产10000 吨2-甲基-6-乙基苯胺项目、年产2000 吨功夫菊酯原药项目、年产600 吨氟虫腈原药项目已投入生产;年产3000 吨噻虫嗪原药项目、年产10000 吨精异丙甲草胺原药项目投入试生产;年产1000 吨联苯菊酯原药项目处于设备安装阶段。

盈利预测。我们预计公司2023-2025 年净利润为3.17 亿元、3.90 亿元、4.64亿元,对应EPS 分别可达0.49 元、0.60 元和0.71 元,给予公司2023 年15-18倍PE,对应合理价值区间为7.35-8.82 元,首次覆盖给予优于大市评级。

风险提示。产品价格下行;在建项目进展不及预期。

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