首页 > 资讯 >

华能水电(600025)：拟收购集团水电资产量价皆有向上弹性新视野

2023-05-11 12:13:17 来源：广发证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

核心观点：

拟收购集团水电子公司，拥有水电在运+在建装机3.77GW。公司拟收购华能集团和华能国际共同持有的华能四川能源开发有限公司100%股权，根据公司官网，截至21 年5 月，标的公司运营管理四川省岷江、嘉陵江等流域20 座水电站，合计装机2.65GW，在建大渡河硬梁包水电站装机1.12GW，管理1 座光伏电站装机35MW。截至22 年底，标的公司净资产52.87 亿元，营收24.39 亿元，净利润6.86 亿元。

电站投产在即，长期水电+光伏仍有成长空间。截至2022 年底公司水电装机22.95GW，自有在建托巴电站（1.40GW）及收购标的公司在建硬梁包水电站（1.12GW）预计24 年首台机组投产，完全投产及收购完成后公司水电装机将达28.12GW，同时公司在澜沧江上游仍有储备水电装机11.21GW。此外，公司凭借水电区位优势，规划建设水风光清洁能源基地，规划光伏装机10GW，22 年仅投产0.38GW，预计在硅料和组件价格下降的背景下，公司光伏建设有望加速推进。

电价上浮动能持续，省内外送电价均有向上弹性。2023 年云南省限制水电电价涨幅，浮动范围为过去三年年度均价上下10%区间，云南省电力供需仍偏紧，1-4 月电价保持顶格上浮，21、22 年云南省内电价分别同比提升约10%，预计23 年省内电价基本持平，24 年起省内电价将重新打开增长空间。公司凭借电站调节能力可实现电量在丰枯期转换（云南省枯水期电价远高于丰水期电价），提高综合电价水平。此外，广东省市场化电价上浮，澜上送粤市场化电价同样存在向上弹性。

盈利预测与投资建议。预计2023~2025 年公司归母净利润分别为73.1/83.1/95.8 亿元，按最新收盘价对应PE 分别为17.5/15.4/13.4 倍。

集团资产注入，电站投产在即，电价上浮动能持续。参考同业估值，给予公司23 年22 倍PE，对应8.94 元/股合理价值，维持“买入”评级。

风险提示。来水波动；上网电价调整风险；光伏建设不及预期等。

为您推荐

最近更新

(2023-05-11)大校联小校崇阳县两千多名学生回乡上学
(2023-05-11)英国第一批三亲婴儿诞生体内含有三人DNA信息
(2023-05-11)熊巫女结局为什么崩坏_熊巫女结局到底是什么简介介绍|焦点快看
(2023-05-11)单位未给交养老金，通过劳动仲裁胜诉后，裁决书没下来，单位始终推脱不给交全球要闻
(2023-05-11)征途鬼谷子竞猜工具天道鬼谷子直播室
(2023-05-11)中国餐桌上的法国美食更多了
(2023-05-11)力度空前！美国想要“弯道超车”光伏_每日视点
(2023-05-11)首批主板注册制新股“满月” 机构打新收益平稳每日热议
(2023-05-11)美国丑闻议员被曝面临刑事指控
(2023-05-11)环球快看：一个人花60小时做的游戏也能冲新品Top4？代码和美术全靠AI
(2023-05-11)孙犁第一本专著的“传奇”
(2023-05-11)最新动向！济郑高铁将于11月底全线通车
(2023-05-11)派出所来电，31025元全部到账！-焦点快播
(2023-05-11)天天动态:马岭河大峡谷旅游攻略_马岭河大峡谷
(2023-05-11)全球快播：全国首单湿地生物多样性保护保险落地福建晋江
(2023-05-11)每日速递：《漫长的季节》导演辛爽：用时间的方法去讲时间｜专访
(2023-05-10)华星控股(08237.HK)延期刊发2022年经审核年度业绩继续停牌|全球观焦点
(2023-05-10)当前头条：东方碳素：北交所发行底价由14元调整为4.8元/股
(2023-05-10)置富科技（838696）：2022年归母净利589.45万元，同比扭亏为盈_世界观天下
(2023-05-10)神州能源（837934）：2022年归母净利3804.24万元，同比增长204.61%
(2023-05-10)锐速智能(839697):签订3307.67万元开发合同_天天视讯
(2023-05-10)讯息：博硕光电（831019）：2022年归母净利2866.75万元，同比扭亏为盈
(2023-05-10)天舟六号发射成功背后四川力量是如何助力的？_精选
(2023-05-10)焦点简讯:沃田集团（832139）：2022年归母净利-4458.49万元，同比亏损减少
(2023-05-10)即时焦点：菁华生态（872707）：2022年归母净利144.48万元，同比减少95.1%
(2023-05-10)丁义兴（836816）：2022年归母净利-542.69万元，同比亏损减少
(2023-05-10)菜鸟成立股权投资基金！联手中国人寿聚焦这个领域环球今热点
(2023-05-10)滴滴自动驾驶与广汽埃安战略合作再升级，2025年推出首款量产L4无人驾驶新能源车
(2023-05-10)热议：聚合科技IPO过会：专注于树脂复合材料，被碳纤维替代趋势明显，未来增长前景堪忧
(2023-05-10)“走新”更“走心” 西安高新区密集打造政务服务新体验|焦点消息

每日推荐

图片新闻

48小时频道点击排行