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环球时讯:食品饮料行业2023年一季报业绩综述报告:整体业绩提速 保健品、预加工食品增速亮眼

2023-05-14 14:18:09 来源:万联证券股份有限公司

行业核心观点

白酒板块:1 季度白酒收入利润继续实现两位数增长,疫情影响弱化后,品牌影响力与渠道掌控力强的高端白酒龙头继续展现增长潜力。长期来看,白酒消费粘性较强,消费需求稳固,高端白酒稳占市场,次高端白酒成长空间较大。啤酒板块:行业市场回暖叠加疫情影响减弱,啤酒板块营收维持增长态势,主要啤酒企业陆续提价,叠加小麦等原材料成本压力逐步缓解,啤酒板块盈利能力逐步恢复,利润提升明显。大众品板块:线下消费场景恢复和消费复苏,1 季度保健品、软饮料行业业绩大幅提升,速冻食品等新兴赛道持续成长,调味品稳健增长。

疫后线下消费场景恢复,经济复苏带动消费整体复苏,叠加上游原材料价格普遍下降,食品饮料行业业绩也有望进一步向好,建议关注:1)白酒:高端白酒稳占市场,持续推进改革,次高端白酒成长空间大,建议关注高端、次高端白酒配置机会;2)啤酒:啤酒发展高端化、规范化进程加速推进,行业龙头业绩表现亮眼,长期向好趋势明确,建议关注高端化啤酒龙头;3)大众品:大众食品需求刚性较强,业绩分化也比较明显,建议关注业绩表现较好的速冻食品、保健品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。


(相关资料图)

投资要点:

食饮业绩增速靠前,同比环比均有提升:2023Q1 食品饮料行业实现营收2906.34 亿元(YoY+10.80%),归母净利润700.07 亿元(YoY+18.22%),营收和归母净利润增速在申万31 个一级子行业中分别排名第5 和第10,业绩增速同比、环比均有提升,毛利率与净利率同比上升,费用率小幅下行。

保健品、预加工食品与白酒营收增速可观,保健品、软饮料、预加工食品利润增速亮眼。食饮行业各子板块整体表现出色,2023Q1 保健品、预加工食品与白酒营收增速居前列,营收增速分别为33.58%、17.18%和15.86%;保健品、软饮料和预加工食品归母净利润增速居前,归母净利润增速分别为44.24%、41.54%和37.79%。

白酒:白酒增速同比回落,营收利润维持稳健增长:2023Q1 白酒板块实现营收1315.70 亿元(YoY+15.49%),归母净利润535.54 亿元(YoY+19.16%),毛利率、净利率同比+0.49pcts、+0.93pcts。高端白酒市场占比高企,一季度“茅五泸”营收在白酒板块中占比提升0.62pcts 至59.10%,2023Q1 营收(YoY+16.53%)、归母净利润(YoY+19.73%)稳步增长;积极拓展直销渠道,推动盈利能力提升,2023Q1 高端白酒毛利率、净利率同比+0.42pcts、+0.75pcts。

啤酒:高端化进程持续,一季度保持稳健增长:行业市场回暖叠加疫情影响减弱, 啤酒板块营收利润维持增长态势, 实现营收195.74 亿元(YoY+12.98%),归母净利19.81 亿元(YoY+29.82%)。主要啤酒企业陆续提价,叠加小麦等原材料成本压力逐步缓解,啤酒板块盈利能力逐步恢复,2023Q1 啤酒板块ROE 延续上涨趋势,同比增长0.66pcts 至3.71%,毛利率、净利率同比+0.09pcts、+1.21pcts。

其他酒类:营收整体呈现负增长,净利润同比大幅回升:23Q1 其他酒类板块实现营收31.59 亿元(YoY-1.22%),归母净利润7.12 亿元(YoY+28.18%)。

23Q1 其他酒类板块毛利率、净利率同比+3.39pcts、+5.95pcts,期间费用稳步下行。

乳制品:一季度营收利润实现小幅增长,产品毛利率下行:23Q1 乳制品板块实现营收520.87亿元(YoY+5.74%),归母净利润41.65 亿元(YoY+1.98%)。

23Q1 乳制品板块毛利率、净利率同比-0.45pcts、-0.28pcts,盈利能力小幅波动。

软饮料:营收同比回升,净利润大幅上涨:23Q1 软饮料板块实现营收87.22亿元(YoY+12.67%),归母净利润16.34 亿元(YoY+41.54%)。2023Q1 软饮料板块毛利率、净利率同比+1.25pcts、+3.85pcts,期间费用同比下行。

休闲零食:营收小幅波动,净利润大幅回升:23Q1 休闲零食板块实现营收179.51 亿元(YoY-3.51%),归母净利14.64 亿元(YoY+25.86%)。23Q1 休闲零食板块毛利率、净利率同比-1.23pcts、+1.88pcts,销售费用投入降低。

调味发酵品:营收利润稳步提升,销售费用率显著上升:23Q1 调味发酵品板块实现营收166.49 亿元(YoY+5.68% ), 归母净利润29.97 亿元(YoY+5.69%)。23Q1 调味发酵品板块毛利率、净利率同比+2.19pcts、+0.22pcts,销售、财务、管理费用率分别为7.67%(YoY+1.76pcts)、-0.83%(YoY-0.41pcts)、3.20%(YoY+0.45pcts)。

肉制品:营收小幅上涨,归母净利润呈现波动趋势:23Q1 肉制品板块实现营收278.25 亿元(YoY+6.30%),归母净利润16.48 亿元(YoY-0.13%)。23Q1肉制品板块毛利率、净利率同比-1.18pcts、-0.97pcts,盈利能力回落,费用率保持稳定。

预加工食品:速冻食品消费持续增长,净利润实现大幅增加:2023Q1 预加工食品板块实现营收82.09 亿元(YoY+17.18%),归母净利润6.90 亿元(YoY+37.79%)。2023Q1 预加工食品板块毛利率、净利率同比-1.08pcts、+0.49pcts,费用率持续下降。

保健品:一季度营收净利润大幅上涨,净利率大幅回暖:2023Q1 保健品板块实现营收48.89 亿元( YoY+33.58% ), 归母净利润11.62 亿元(YoY+44.24%)。2023Q1 保健品板块毛利率、净利率同比-0.68pcts、+2.10pcts,期间费用同比下行。

风险因素:1.政策风险 2.食品安全风险 3.疫情风险 4.经济增速不及预期风险。

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