固定收益周报：津城建利差显著收窄 每日头条

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城投债：多数省份本周利差有所收窄。AAA和AA 评级信用利差分别收窄1.8bp和1.6bp，分处17%和21%历史分位，AA+评级信用利差与上周基本持平，处于17%历史分位。

分省区看，AAA 级城投信用利差走阔幅度最大为海南，收窄幅度最大为天津；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为云南，收窄幅度最大为青海；AA 级城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为重庆。行政级别利差方面，各行政级别AAA 级利差均收窄，其中收窄幅度最大为区县级，收窄3.2bp；各行政级别AA+级利差走阔幅度最大为区县级，走阔0.6bp，收窄幅度最大为省级，收窄8.7bp；各行政级别AA 级利差均收窄，其中收窄幅度最大为区县级，收窄3.0bp。截至2023 年5 月19 日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为518.5bp、98.0bp 和34.9bp，相较上周分别收窄27.2bp、1.5bp 和1.4bp。

产业债：多数行业本周利差有所收窄。AAA、AA+和AA 评级信用利差分别收窄2.0bp、2.7bp 和2.5bp，分处17%、14%和1%历史分位。申万一级行业中，AAA 级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为计算机，收窄7.3bp，收窄幅度最小的为电子，收窄0.1bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为房地产，走阔36.7bp，收窄幅度最大为非银金融，收窄13.1bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为建筑装饰，走阔0.7bp，收窄幅度最大为电子，收窄8.9bp。申万二级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为燃气，走阔3.7bp，收窄幅度最大为专业工程，收窄9.8bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为房地产开发，走阔36.7bp，收窄幅度最大为中药，收窄10.8bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为饮料制造，走阔12.4bp，收窄幅度最大为元件Ⅱ，收窄8.9bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为民营企业，走阔2.3bp，收窄幅度最大为地方国有企业，收窄2.6bp；AA+级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄12.1bp，收窄幅度最小的为中央国有企业，收窄0.3bp；AA 级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄6.5bp，收窄幅度最小的为地方国有企业，收窄2.5bp。截至2023 年5 月19 日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为81.5bp、86.6bp 和108.7bp，相较上周分别收窄2.8bp、2.0bp 和1.5bp。

金融债：本周商业银行二级资本债和证券公司次级债利差较上周有所下降，保险公司资本补充债券利差较上周有所上升。其中，商业银行二级资本债下降1.80bp，证券公司次级债利差下降0.55bp，保险公司资本补充债券利差上升2.25bp。分级别看，本周AAA 级商业银行二级资本债利差下降0.7bp，证券公司次级债利差下降0.5bp，保险公司资本补充债券利差上升0.2bp。分银行类型看，本周国有商业银行二级资本债利差上升0.4bp，股份制商业银行二级资本债利差下降0.6bp，城市商业银行二级资本债利差下降1.5bp，农商行二级资本债利差下降2.1bp，外资银行二级资本债利差下降3.7bp。隐含评级方面，AA+级商业银行二级资本债利差下降0.7bp，证券公司次级债利差下降1.6bp，保险公司资本补充债券利差上升2.7bp，商业银行永续债利差下降1.7bp，证券公司永续债利差与上周基本持平。品种利差上，AAA 级商业银行二级资本债-商业银行普通债利差下降0.3bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差上升0.8bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差上升3.7bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差上升3.5bp。收益率方面，本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券收益率与上周基本持平。本周二级资本债成交量合计约1376.57 亿元，较上周减少159.62 亿元。从到期收益率角度来看，3Y 二级资本债中评级AAA-、AA+、AA 级的到期收益率均较上周有所上升，涨幅分别为3.35bp、2.44bp、2.44bp。

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