化工行业周度观点23W20：中石化380亿项目获批 煤焦油、碳酸锂价格上涨 当前要闻

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年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为0.48%，创业板指数涨幅为1.16%，沪深300 指数上涨0.17%，上证综指上涨0.34%，化工（申万）板块领先大盘0.13 个百分点。2023 年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-7.15%，创业板指数下跌幅度为-2.91%，沪深300 指数上涨幅度为1.88%，上证综指上涨幅度为6.29%，化工（申万）板块落后大盘-13.44 个百分点。

事件：中石化380 亿宁波镇海扩建150 万吨/年乙烯及下游高端新材料项目获批。

点评： “石化工业之母”，乙烯产能持续扩张。乙烯占石化产品的75%以上，是世界上产量最大的化学产品之一，与经济紧密度高，乙烯产量为衡量国家石油化工业发展水平的重要标志之一，被称为“石化工业之母”。据中研普华产业研究院，2022 年我国乙烯产能达到4675 万吨/年，已经超越美国，成为全球最大的乙烯生产国。同时国内产能将持续扩张，预计至2025 年，中国乙烯产能将突破7000 万吨/年，将基本满足国内需求。国产替代空间大，中石化等国内企业加速引领乙烯下游高端化。本次中石化除了扩建150 万吨/年乙烯外，还往下游延申布局新材料工艺装置，其中包括POE 以及EVA 等高端乙烯聚合物。发展布局POE、EVA、茂金属聚乙烯等高端乙烯聚合物为现阶段行业所关注的热点，双碳目标背景下，POE 与EVA 光伏胶膜料等需求将高速增长，但国外公司对POE 催化剂结构专利覆盖十分严密，而且其生产技术长期被国外公司垄断，产品完全依赖进口，国内企业自给发展空间大，多家企业加速布局POE 相关产业。据流程工业网，截至2022 年12 月，国内已规划POE 粒子产能约为210 万吨/年。中石化、万华、卫星化学等企业均在进行或已完成POE 中试，逐步推进工业化生产。

产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：美国Henry Hub 期货（28.96%）、煤焦油（28.36%）、碳酸锂（20.66%）、三氯氢硅（华北，河北唐山三孚）（12.50%）、工业萘（9.00%） 、液氨（8.85%） 、炭黑（N330, 山东）（6.15%） 、甲苯（5.04%） 、减水剂（4.35%）、固体烧碱（99%片碱，华东）（3.94%）。价格跌幅居前品种：碳四原料气（-21.37%）、双氧水（27.5%）（-15.54%）、三氯化磷（-11.61%）、液化气（FOB 东南亚）（-10.59%）、TDI（-7.85%）、丁二烯（-7.69%）、磷酸（华东）（-7.54%）、苯胺（-7.42%）、黄磷（-6.77%）、丙烯酸甲酯（-6.49%）。

投资观点：周期底部，看好龙头白马。产品跌价风险已充分释放，产能投产穿越周期，隐含赔率提升。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、合盛硅业、扬农化工等。政策驱动格局优化，看好民爆、氟化工。由于疫情原因，22 年电子雷管（15 元/发）替换普通雷管（2元/发）产能释放受阻，导致业绩不及预期。进入Q2 民爆行业需求旺季，新建电子雷管产能将陆续贡献增量，有望带来较大业绩弹性，行业龙头外延并购整合进度加　　快，远期龙头有望出海打开成长空间。建议关注：南岭民爆、雪峰科技、壶化股份、金奥博、江南化工、广东宏大等。国内正处于二代制冷剂淘汰加速期及三代制冷剂冻结前夕，配额落地后行业供需格局有望改观，生产企业受益景气反转向上实现扭亏转盈，氟精细产品随着生产企业技术突破，成长空间广阔。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、东岳集团、多氟多、中欣氟材等。新材料借东风上行。随着国内高端新材料“卡脖子”技术的持续突破，新产能逐步上马下，高附加值产品国产化率的提升将显著增厚企业业绩弹性。建议关注：万润股份、国瓷材料、凯盛新材、美瑞新材、濮阳惠成等。消费复苏带来弹性。随着疫情带来的供应链中断问题逐步消退，消费端的逐步回暖将带动下游织机等开工负荷逐步提升，居民消费和出行的需求提升下，长丝价格有望回弹，行业库存有望得以释放。随着海外航线的打开，出口需求增长同样带来广阔空间。建议关注：桐昆股份、新凤鸣等。

风险提示事件：宏观经济下行；大宗原料价格剧烈波动；行业政策风险；公司新项目进展不及预期等。

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