城投债周报：潍坊 我们怎么看？ 全球聚焦

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报告摘要：

潍坊市是山东省下 辖地级市，经济发展水平在省内处于上游水平。2022年，潍坊市实现GDP7306.45 亿元，增速3.7%，GDP 规模为山东第四，仅次于青岛市、济南市和烟台市。产业结构方面，潍坊市第三产业占比较高，同时潍坊市是山东省重要的工业城市，第二产业也占了很大的比重，工业经济以海洋化工、动力机械业、食品加工业、纺织服装业、电子信息业、造纸包装业等六大支柱产业为主。

财政收入方面，2022 年，潍坊市一般公共预算收入为618.07 亿元，税收收入371.44 亿元，占比60.10%。政府性基金收入为708.97 亿元，占据财政收入较大比重，2022 年受房地产市场下行的影响，潍坊市政府性基金收入下降14%，综合财力有所下降。财政自给率为72.7%，收入对支出覆盖率较高，财政自给能力较强。同时，潍坊市还有大量的转移性收入，可以填平一般公共预算收入和一般公共预算支出之间的收支缺口。

由于山东省内济南和青岛两大城市对金融资源具有虹吸效应，潍坊市存贷款水平和自身GDP 相比并不大，但近几年存贷比逐年上升，2022 年达到了0.81。

从债务压力来看，2022 年潍坊地方政府债务余额1909.94 亿元，城投有息债务余额4152.81 亿元，现存城投债余额1212.41 亿元，负债率为26.14%，债务率为111.29%，宽口径债务率为353.28%。宽口径债务率逐年增长，从2018 年的222.62%达到了2022 年的353.28%，城投有息债务负担较重。从债务到期结构来看，24、25 年为偿债高峰年，23 年6、9、10、12 月偿债压力较大。分城投平台来看，潍坊城建债券余额180亿，滨海投发债券余额94 亿，高创投资债券余额82 亿，寿光惠农债券余额63 亿，整体债务负担较重。

从二级市场债券估值来看，潍坊主要城投平台收益率整体水平并不算高，虽然近年来潍坊市持续受到负面舆情影响，但风险尚未传染到市级及高新区主要平台。具体来看，潍坊市内主要城投平台，潍坊城建、潍坊投资、高创投资代表券收益率均在4%左右。

22 年以来，潍坊地区多家平台出现非标逾期、票据逾期等负面舆情，区域信用环境恶化。在债务问题上，潍坊市在政府工作报告和各类文件中均对于化债提出要求，并与金融机构进行沟通交流，加强政银企联动。

目前，在潍坊市政府对区域债务的严格管理下，市场信心有所企稳，但是潍坊债务问题已经根深蒂固，很多问题扎根于区县，也涉及很多高息非标产品，短期更多靠政府行政手段推动金融机构化债，相当于把压力从地方政府转移至金融机构，但这种模式的可持续性值得深思，但至少在相当一段时间内，还是会通过这种手段推动化解债务。

风险提示：信用风险超预期、政策变化超预期

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