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有色行业周报:黄金和铜铝将迎来买点 全球热议

2023-05-22 16:21:22 来源:西南证券股份有限公司


(资料图片)

行情回顾:本周沪深300 指数收报3944.54,周涨0.17%。有色金属指数收报4581.51,周涨0.94%。本周市场板块涨幅前三名:电子 (+5.17%)、国防军工(+4.79%)、机械设备 (+4.01%);涨幅后三名:建筑装饰 (-3.00%)、房地产(-3.96%)、传媒 (-5.60%)。

贵金属:美国通胀数据保持高位,就业数据仍有韧性,市场对后续降息节奏的预期较为摇摆,美联储官员近期发声略显鹰派,短期金价或仍需调整蓄力,关注降息预期的进一步明确。长线维持看好黄金大周期:美联储加息进入尾声,货币周期的切换背景下,长端美债实际收益率和美元大周期仍向下;能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下,长期通胀中枢难以快速回落;全球央行增持黄金,战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

基本金属:国内4 月信贷与通胀数据不及预期,压制风险偏好,海外通胀的韧性和就业数据的强劲摇摆降息预期,美元指数震荡反弹,给金属价格带来压力。电解铝复产节奏仍然偏慢,供给受限给予铝价支撑。长线持续关注供给增速低、消费持续受益于新能源高增的铜铝板块,等待价格充分调整后的投资机会,推荐低能源成本铝冶炼企业及优质铜矿企业,主要标的神火股份、云铝股份、天山铝业、紫金矿业、洛阳钼业。

能源金属:

1)镍:供需:印尼镍铁逐步放量,4 月印尼镍生铁产量11.07 万镍吨,环比+13.36%;4 月三元电池产量17.6GWH,环比-3.5%。成本利润:截止5 月19 日,8%-12%高镍生铁价格1380 元/镍点,镍生铁利润率约为13.04%。结论:我们判断,短期受低库存、下游三元材料需求拉动,电解镍企稳,长期看,镍铁供应过剩格局比较明确,镍价中枢将下移。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。

2)锂:供需:4 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为27333、23891 吨,环比-9%、-2%,4 月三元电池产量17.6GWH,环比-3.5%,磷酸铁锂电池产量29.3GWH,环比-10.9%,整体4月锂盐供需边际宽松。成本利润:以Pilbara第11 次拍卖锂精矿7800 美元/吨(FOB,5.5%)折碳酸锂生产成本57.7 万元/吨,模拟下游三元电池NCM622 单wh盈利0.2 元,结论:长期看,动力电池装机量环比增速放缓,但海外锂保护加大,国内资源重要性凸显,锂矿供应释放不确定性提升,锂盐价格将抵抗式回落,主要标的赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。

3)磁材:供需:据弗若斯特沙利文,2025 年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4 万吨和31 万吨。据乘联会,4 月我国新能源乘用车零售量52.7万辆,环比-3.6%;3月我国光伏新增装机13.29GW,同比+463%;3 月我国风电新增装机4.56GW,同比+110.14%。结论):高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增,整体将呈现紧平衡格局,主要标的:望变电气、东睦股份。

风险提示:宏观经济不及预期,产业供需格局恶化,下游需求不及预期。

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