轻工制造&纺织服装行业5月月报：家居、服装社零平稳 Q2可选消费持续复苏可期

投资要点：

地产数据：4 月，国内30 大中城市商品房成交面积同比增长70.42%，1-4月，全国商品房销售面积增长2.70%，地产竣工面积同比增长19.20%。

(相关资料图)

家居建材卖场数据：4 月，BHI 指数为142.16，创下21 年11 月以来的新高，且高于2019 年的平均水平，同环比分别提升27.22 和13.37；建材家居卖场4 月销售额1,625.23 亿元，同比增长60.66%。

家具行业数据：1-4 月，家具行业社零额为434.70 亿元，同比增长4.30%；4 月，家具出口额为60.46 亿美元，同比增长0.60%。

渠道端数据来看，4 月建材家居销售额大幅增长，行业景气度回升明显，需求释放持续回暖，1-4 月国内家具社零额也实现平稳增长。我们认为，家居用品行业在Q2 收入与业绩实现较好改善的预期，现阶段正得以逐步验证。同时，结合一季报的情况，从全年维度来看，我们判断Q1 或为今年内板块业绩的低点。地产数据上看，4 月，商品房销售面积同比增长75.27%，竣工面积同比增长28.26%。我们认为，家居用品企业大宗业务回暖，将持续受益于地产竣工数据的平稳增长，同时，地产销售数据的好转将为后续家居用品需求释放形成支撑。短期，家居用品板块历经估值调整，具备较好的配置属性，中长期看，头部企业在品类融合、内部管理、模式拓展等方面竞争优势日益凸显，行业马太效应不断强化，份额将持续向头部企业集中。建议关注更具业绩确定性的头部家居企业，重点推荐：欧派家居、索菲亚、顾家家居。

纺织服装数据：1-4 月服装鞋帽、针、纺织品类社零额4,653.30 亿元，同比13.40%，服装类社零额3,434.10 亿元，同比增长16.60%。4 月，国内鞋靴出口额42.93 亿美元，同比增长14.10%，服装类出口额129.16 亿美元，同比增长14.30%。

珠宝首饰数据：1-4 月，国内金银珠宝类社零额1,180.80 亿元，同比增长18.50%，4 月珠宝类出口额3.97 亿美元，同比增长131%。

数据上看，国内服装、金银珠宝等行业社零额，在4 月实现加速增长。受益于3-4 月居民出行、户外活动的显著恢复，叠加去年同期低基数影响，国内可选消费品得以持续复苏并获得良好增长。短期看，渠道直营占比较高，且精细化运营能力突出的相关企业，将持续受益国内消费的复苏。同时，运动服饰行业持续高景气度，国潮崛起下，国内运动服饰品牌有望进一步实现市占率提升，带动业绩增长，建议关注探路者。4 月，鞋靴与服装出口额同比仍实现双位数增长，但增速环比3 月有所放缓。目前阶段，海外市场需求转弱，对出口订单的确定性造成一定扰动。但从中长期看，国内服装制造供应链完备，且智能化运营能力较强，伴随海外品牌去库存的逐步深入，后续需求有望得到改善。另一方面，我们认为，AI 技术在虚拟人直播、设计等领域，对行业效率提升有积极作用。更为重要的是，AI 系统能够准确把握每个消费者的喜好，从设计、面料选择、款式搭配到尺寸定制，能够提供更为精确和高效的方案，在服装定制方面具有积极影响，建议关注AI 技术在纺织服饰领域的应用。

推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。

风险提示

宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。

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