轻工制造行业点评：4月出口数据跟踪：家具出口有韧性 日用品增势延续

海运及汇率概览。 4月海运运价低位震荡，人民币下跌。根据wind，4 月以来CCFI 指数保持低位震荡，截至5 月19 日，CCFI 综合、美西、美东、欧洲航线指数较上月同期环比+1.26%/ +4.60%/+3.40%/+0.37%。4 月人民币下跌，截至5 月19 日，美元兑人民币中间价7.04元，同比/环比+4.3%/2.2%。海运运价低位震荡+人民币下跌。

(相关资料图)

轻工可选消费：家具出口有韧性，日用品出口强劲。

4 月家具及其零件出口额61.63 亿美元。根据海关数据，4 月家具及其零件单月出口额61.63 亿美元，同比增加1.9%，环比-2.63%；1-4 月累计出口额217.53 亿美元，同比下滑4.74%。

办公椅：4 月单月同比增加10.6%。根据海关数据，4 月办公椅出口额3.28 亿美元，同比增加10.6%，环比-6.80%；1-4 月累计出口额11.39 亿美元，同比上升4.35%。4 月办公椅出口数量612.48 万个，同比增加10.1%，环比增加1.83%；1-4 月累计出口量2041.4 万个，同比-3.46%。

沙发：木框架、金属框架4 月出口额同比分别-5.5%/-13.0%。根据海关数据， 4 月木框架、金属框架沙发出口额分别为6.69/6.81 亿美元，同比分别-5.5%/ -13.0%，环比分别+2.40%/-10.87%。1-4 月木框架、金属框架沙发累计出口额分别为22.27/26.43 亿美元，同比分别-19.25%/-13.99%。根据海关数据，4 月木框架、金属框架沙发出口数量分别626.19/1778.47 万个，同比分别+3.8%/+8.7%，环比分别+9.2%/-3.18%；1-4 月木框架、金属框架沙发累计出口数量分别2026.62/6350.73 万个，同比分别-16.82%/-8.89%。

床垫：4 月弹簧床垫、海绵床垫出口额同比分别-7.9%/+8.7%。根据海关数据，4 月弹簧床垫、海绵床垫出口额分别0.81/0.64 亿美元，同比分别-7.9%/+ 8.7%，环比分别-1.08%-5.44%。1-4 月弹簧床垫、海绵床垫累计出口额分别2.75/2.28 亿美元，同比分别-0.84%/ +1.53%。

4 月弹簧床垫、海绵床垫出口数量分别100.41/297.58 万个，同比分别+3.6%/+44.3%，环比分别-3.45%/-12.18%。1-4 月弹簧床垫、海绵床垫累计出口数量分别346.09/1048.68 万个， 同比分别+11.23%/+16.12%。

PVC 地板：4 月出口额同比下滑13.9%。根据海关数据，4 月PVC地板出口额4.71 亿美元，同比下滑13.9%，环比-1.80%；1-4 月累计出口额16.21 亿美元，同比下降26.07%。4 月PVC 地板出口数量39.28万吨，同比-10.2%，环比+1.79%；1-4 月PVC 地板累计出口量133.5万吨，同比-25%。

保温杯壶：4 月出口额同比增加71.4%。根据海关数据，4 月不锈钢真空保温器皿出口额2.04 亿美元，同比增加71.4%，环比12.53%；1-4 月累计出口额6.23 亿美元，同比增长44.25%。4 月不锈钢真空保温器皿出口量1.78 万吨，同比增加59.4%，环比增加18%；1-4　　月累计出口数量5.53 万吨，同比增长33.9%。

日用瓷：4 月出口额同比增长37.2%。根据海关数据，4 月日用瓷出口额7.57 亿美元，同比增长37.2%，环比0.05%；1-4 月累计出口额25.78 亿美元，同比增长20.92%。4 月日用瓷出口数量15.96 万吨，同比增加8.8%，环比增加11.16%；1-4 月累计出口数量54.23 万吨，同比下滑5.37%。

纺织服装板块4 月出口情况：鞋类出口表现靓丽。

纺织纱线、织物及制品：4 月出口额同比增长3.9%。根据海关数据，4 月出口额127.42 亿美元，同比+3.9%，环比-1.27%；1-4 月累计出口额448.11 亿美元，同比-8.22%。

服装及衣着附件：4 月出口额同比增长14.0%。根据海关数据，4 月出口额129.16 亿美元，同比增长14.0%，环比下降4.22%；1-4 月累计出口额480.79 亿美元，同比+2.26%。

鞋类：4 月出口额同比增长38.1%。根据海关数据，4 月鞋类月度出口额24.27 亿美元，同比分别增长38.1%，环比上升4.33%；1-4 月累计出口额91.54 亿美元，同比+19.99%。4 月鞋类月度出口数量20.77 万吨，同比增加35.6%，环比增加10.06%；1-4 月累计出口数量73.99 万吨，同比增加11.83%。

精纺面料：4 月出口额同比+22.0%。根据海关数据，4 月精纺面料月度出口额0.16 亿美元，同比分别+22.0%，环比-12.50%；1-4 月累计出口额0.60 亿美元，同比+6.45%。4 月精纺面料月度出口数量167.82万米，同比增长25%，环比下滑10.84%；1-4 月累计出口量649.11万米，同比增加8.64%。

美国库存跟踪：家具、日用品库存同比收窄。根据美国商务部数据，3 月美国制造商/批发商/零售商库存同比2.26%/9.05%/8.18%，库存同比增速均收窄至个位数，整体库存去化仍在进行。3 月美国家具家装批发商库存188.45 亿美元，同比+2.1%；家具家装及电子电器零售商库存322.02 亿美元，同比-4.0%。3 月美国服装及面料批发商库存404.55 亿美元，同比+17.9%；服装及面料零售商库存618.28 亿美元，同比+8.8%。3 月日用品商场零售库存1021.45 亿美元，同比-0.6%，主要零售商库存增速收窄。

投资建议。

轻工可选消费板块：海外去库存尾声，等待复苏拐点。21H2 伴随海运效率及成本恢复、疫情后海外需求回暖，出口多数品类周期性订单增长。当前全球流动性收紧、通胀压力加大，海外需求收缩，尤其可选消费品新增订单短期承压，等待全面复苏拐点。推荐绑定优质高增长大客户的【嘉益股份】，建议关注出口转正的【顾家家居】，绑定核心客户的【盈趣科技】、出口等待复苏、内销成长空间大的塑料制品领军企业【家联科技】、以及电动助力车长期向好、海外需求有望带来逐季复苏的【久祺股份】，以及日用瓷龙头【华瓷股份】。关注下游大客户持续去库存，拥有稀缺性海外产能及仓储的【永艺股份】、【恒林股份】、【乐歌股份】。

纺织服装板块：下游需求相对稳健，出口景气度分化，看好高端品类持续提升国际竞争力。纺织服装下游需求相对稳健，面对疫后供应链　　复苏、海运费下降、人民币贬值等因素，纺织服装出口相对具备复苏机会。但由于海外通胀导致的需求疲软以及制造业转移，市场整体仍然保持谨慎态度。我们认为中高端消费人群受到通胀影响较小，国内供应链优势凸显，相应细分赛道受益于高端品类份额提升。推荐【同益中】【南山智尚】；建议关注【华利集团】、【伟星股份】、【鲁泰A】。

风险提示

全球高通胀与流动性收紧、贸易政策恶化、原材料价格上涨、地缘冲突等。

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