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票息资产热度图谱：区县城投短债行情归来_今日最新

2023-05-24 10:18:54 来源：招商证券股份有限公司

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截至2023 年5 月22 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

城投债：

公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在5.3%以下；收益率超过10%的城投债出现在贵州地级市及区县级、广西地级市、云南地级市、青海地级市；其余区域中，天津、甘肃、宁夏等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债长短端呈现分化，1 年以内品种延续下行，但1 年期以上品种收益率多出现调整。其中，短端收益率下行幅度超20BP 的包括1-2 年贵州地级市非永续、1年以内云南省级非永续、1 年以内吉林区县级非永续、1-2 年宁夏地级市非永续城投债等，长端上行幅度较大的品种包括2-3 年贵州区县级非永续、2-3 年云南地级市非永续城投债等。

私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在4.9%以下；收益率高于10%的品种出现在天津省级、贵州地级市及区县级、广西地级市、甘肃地级市、青海地级市及区县级；其余的吉林、云南、辽宁等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率多下行。其中，下行较大的有1 年以内吉林区县级非永续、1 年以内甘肃地级市非永续、1 年内甘肃地级市非永续，分别下行100.91BP、74.86BP、37.43BP、39.8BP。

产业债：民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率以下行为主，但幅度均不超过10BP，而收益率上行较明显的品种为1-2 年民企公募永续债，幅度达到31.31BP。国企地产债收益率基本下行，幅度也均在10BP 内，2 年内民企公募非永续地产债收益率上行幅度较大，在30BP 以上。

金融债：估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具。与上周相比，金融债收益率基本下行。具体来看，租赁公司债收益率下行，不过幅度都偏小，基本在7BP 以内；3 年内普通商金债收益率均下行，而3-5 年品种收益率上行，幅度在5BP 以内；二永债收益率多下行，幅度最大的是1-2 年股份行非永续债品种，下行7.69BP，而国有行1-2 年非永续债品种收益率亦有上行，但幅度较小；此外，证券公司债及其次级债收益率也以下行为主，幅度均在5BP 以下。

风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险

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