世界微速讯：申万宏源策略行业比较之中观观察篇

新能源

【资料图】

1.光伏：本周全产业链价格普跌。上游：本周多晶硅料和多晶硅价格分别下降23.4%和22.4%，二季度上游产能仍将继续释放，预计上游价格仍将下行。中游：本周硅片价格大幅下跌11.1%，继5月5日TCL中环全面下调各类型硅片价格后，5月11日，TCL再次调降硅片价格。硅片环节由于在前期石英坩埚紧缺的情况下（目前已经缓解），价格上行从带拉动企业开工率提升，然而下游需求在上游降价的一致预期下，拿货并不积极，因此可能导致硅片环节存在着库存压力。下游：电池片和组件价格分别下跌4.7%和1.4%。

2.电池：钴、镍：本周钴价保持不变，镍价续跌2.7%。锂：本周锂盐继续反弹。本周六氟磷酸锂价格上涨18.4%，碳酸锂价格上涨20.7%（价格已回升至29万元/吨以上），主要系厂商挺价意愿强烈，下游采购情绪转暖，而氢氧化锂上涨21.5%，目前下游电池厂产业链恢复排产，开工率提升，预计对上游需求带来提振，锂盐价格有望企稳回升。本周三元811型正极材料价格上涨4.1%，磷酸铁锂正极材料价格上涨5.3%。

地产

3.钢铁：本周螺纹钢现货价格上涨1.1%，螺纹钢期货价格上涨1.8%。成本端：本周铁矿石上涨7.0%。供给端：钢价下行，钢企盈利不佳，供给收缩。据中钢协数据估算显示，2023年5月上旬，全国日产粗钢290.99万吨，环比增长1.18%，日产钢材368.29万吨，环比下降2.51%。库存端：库存去化。据中钢协数据估算显示，2023年5月上旬，全国重点统计钢铁企业钢材库存量比上一旬（即4月下旬）下降2.76%，但相比上月同旬下降3.87%，比去年同旬下降6.07%。需求端：需求仍持续低位。建筑用钢需求维持较低水平，后续重点观察钢铁需求恢复程度。

4.建材：水泥：本周全国水泥价格指数续跌1.7%，“五一”节后需求仍未出现明显提升。玻璃：本周玻璃期货结算价上涨0.1%，5月上旬浮法玻璃现货价上涨6.4%。目前厂商库存维持低位，现货挺价意愿较强。

5.房地产：4月投资公布值降幅扩大、计算值降幅更大，开工低位，竣工继续改善。4月单月来看，投资同比-7.3%（计算值-16.2%），较前值-1.4pct；开工同比-27.4%（计算值-28.3%），较前值+1.6pct；竣工同比+41.8%（计算值+37.3%），较前值+9.8pct。4月房地产投资公布值降幅扩大、计算值降幅更大，开工低位，竣工继续改善。我们认为，今年年初房地产投资低位略有改善之后，近期又开始出现下行趋势，表明目前投资端依然较弱，同时值得注意的是，3月开始统计局数据对于22年基数进行调减，并且4月调减的幅度和范围扩大，如果剔除基数调整影响，那么目前投资端将更弱；考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，从而导致后续投资仍将处于弱改善状态，并且预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期。

农业&食品

6.猪肉：据农业农村部数据监测显示，2023年5月11日全国农产品批发市场猪肉平均价格较上周下跌0.4%。据中国养猪网数据显示，5月12日生猪（外三元）价格较上周下跌1.9%。假期已过，需求预计有一定回落，而供给端目前依然较为宽松（尽管今年一季度生猪存栏量环比下降4.8%，但同比依然增长2%，绝对数量依然处于仅次于2022年四季度的历史高位），今年年初以来生猪和猪价格下跌均超过20%。后续有望迎来发改委年内第二批中央冻猪肉储备收储工作。因此在后续供给宽松、价格低迷以及局部疫情发生的背景下行业产能去化仍将持续，同时叠加国家收储的阶段性利好，猪价预计短期内震荡运行。

7.农产品：1）玉米：本周玉米价格续跌0.7%，玉米淀粉价格下跌0.3%。近期小麦价格下跌，部分饲料企业转为采购小麦补库，而对玉米需求采购转弱，而下游深加工企业同样主要以刚需补库为主，目前玉米市场呈现购销两淡格局，价格承压。2）小麦：本周小麦价格续跌0.8%。需求端下游面粉厂商主要以消耗库存为主，采购情绪一版，同时供给端新粮逐渐上市，供给较为宽松，预计短期内价格难有上涨动力。3）大豆：本周大豆价格下跌0.6%。目前国家粮库大豆收购即将进入尾声，同时进口大豆也将陆续到港，而终端需求改善仍未明朗，预计短期内市场仍在期待新政策出台，大豆价格仍将偏弱运行。

8.白酒：本周21年飞天茅台（原箱）一批价为3020元，与上周保持一致。

消费

9.社零：2023年4月社零数据同比增长18.4%，尽管在去年低基数影响下实现两位数增长，但仍然低于预期，显示出当前国内消费复苏的乏力。

10.三大航客座率：2023年4月我国三大航客座率均值为72.9%，环比上月增加1.5个百分点。

中游制造

11.投资：2023年1-4月全国制造业固定资产投资累计同比6.4%，增速环比上月回落0.6个百分点，基础设施投资（不含电力）同比增长8.5%，增速环比上月上月放缓0.3个百分点；另外，1-4月份，国家发改委共审批核准固定资产投资项目56个，总投资3784亿元。 事件上，新华网发布《中国－中亚峰会成果清单》，涉及推动中国－中亚交通走廊建设，完善交通基础设施，包括新建和升级改造现有的中国至中亚铁路和公路等内容。

12.发电量：2023年4月我国发电量同比增长6.1%，增速环比上月扩大1个百分点。

13.重卡：2023年4月我国重卡销量延续2月以来的增长趋势，同比增长89.6%，增速环比上月扩大39.2个百分点，与去年以来持续的负增长低基数有关，但环比下降28.0%，显示出当前需求仍然较为乏力。

TMT

14.集成电路和光电子产量：2023年4月我国集成电路产量同比增长3.8%，环比上月扭负为正。值得注意的是5月16日，长江存储正式通知NAND涨价，幅度在3-5%之间，同时据Digitimes报道显示，存储芯片大厂美光从四季度开始启动减产措施，且近日已告知供应商，DRAM及NAND Flash闪存将从5月起不再接受更低价格进行报价，存储芯片下行周期尾声逐渐明晰。2023年4月我国光电子器件产量同比增长0.4%，增幅环比上月回落3.8个百分点。

周期

1.有色金属：宏观方面，美国4月CPI略超预期回落：美国4月CPI同比增长4.9%，预期值5.0%，前值5.0%，略低于市场预期，核心CPI同比增长5.5%，环比上涨0.4%，与预期持平。2）中国社融不及预期：中国4月社会融资规模增量为1.22万亿元，预期值1.72万亿元，前值为5.38万亿元；新增人民币贷款4431亿元，前值为3.95万亿元。3）中国4月CPI同比上涨0.1% ，环比下降0.1%，PPI同比下降3.6%，环比下降0.5%。4）美国面临债务危机，规模触及31.4万亿美元上限，美国财政部长耶伦5月1日警告，如果国会不尽早采取行动提高债务上限，美国可能最早于6月1日出现债务违约。贵金属：本周黄金、白银价格分别下跌1.8%和0.4%。工业金属：本周LME铜价格保持不变、LME铝上涨1.8%、LME铅上涨0.8%、LME锌下跌3.1%。稀土：本周镨钕氧化物上涨2.2%。

2.原油：本周原油上涨1.9%，布伦特原油期货结算价收报75.58美元/桶。2023年5月11日，欧佩克最新月报显示，对2023年全球石油需求增速预期维持在230万桶/日不变。而全球最大石油出口国沙特4个月来首次下调了面向亚洲买家的6月份旗舰原油价格，但同时上调了欧洲的售价。沙特阿美出口到亚洲（主要是中日韩）的原油占据六成左右，因此其售价在一定程度上代表对客户市场需求端的展望。

3.煤炭：本周环渤海动力煤综合平均价格保持不变，港口动力煤现货价环比上周下跌10元/吨，最终收报965元/吨。供给端，产地供应稳定，本周日均港口调入量约202.39万吨，环比增加5.09%，高于去年及前年同期水平。需求端，随着高温天气来临，下游采购需求回升，本周日均港口调出量约192.80万吨，环比增加19.62%。但由于当前环渤海港口库存水平高、本周日均煤炭库存2808万吨，同比去年高出38%、同比2021年高出24%，煤价承压。随着“迎峰度夏”用电旺季即将到来，预计动力煤价格企稳、维持高位运行。

4.交通运输：本周BDI指数下跌11.2%，收于1384点。

风险提示：全球经济超预期下行

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