股票主动私募4月业绩回顾及投资前瞻：主动业绩持续下行 市场分化或成常态

股票主动策略业绩总结

(资料图片仅供参考)

4 月份股票主动策略的平均收益率为-1.12%（本报告数据样本均剔除所属公司规模小于5 亿以及产品规模小于500万的私募产品），小幅跑输沪深300 指数。4 月份约有36%的产品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的产品平均收益率分别为7.51%和-9.26%。从今年以来的统计来看，股票主动策略的平均收益率为3.09%，约有63%的产品取得正收益。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为15.92%。从风险调整后的收益来看，近一年平均夏普比率由负转正。

按照股票主动策略私募管理人的规模分类，4 月份规模范围介于10-20 亿的私募管理人业绩表现相对领先，旗下产品的平均收益率为-0.50%，规模范围百亿以上的私募管理人业绩表现相对落后，旗下产品的平均收益率为-1.68%。

今年以来规模范围介于20-50 亿的私募管理人业绩表现相对领先，旗下产品的平均收益率为4.48%，规模范围介于50-100 亿的私募管理人业绩表现相对落后，旗下产品的平均收益率为1.72%。整体来看，4 月份和今年以来中型私募的业绩表现相对占优，大型私募表现不佳。

近一年与市场指数相比，股票主动策略有8 个月跑赢沪深300 指数，基本都在市场下行阶段，市场大幅上涨的月份反而跑输指数，可见私募基金在熊市和震荡市具备抵御风险的能力。从产品收益分布区间来看，4 月份收益率分布在[-5%,0%]区间的产品数量最多，有4266 只；其次，收益率分布在[0%,5%]区间的产品数量较多，有2703 只。

按照投资风格分类，4 月份成长风格、成长价值风格、价值风格、逆向投资、均衡风格和基本面趋势投资的平均收益率分别为-1.46%、-0.99%、-0.96%、-3.05%、-3.13%、1.25%。相比于成长风格，4 月份和今年以来均是价值风格私募表现相对占优。今年以来私募行业呈现成长与价值风格轮动、业绩轮番占优的特征。

在国金证券金融产品研究团队重点关注的股票主动策略私募机构中，青骊、星石、仁桥、复胜、信璞等私募管理人旗下代表产品在4 月份的业绩表现相对较好。

股票主动策略投资环境分析

展望后市，我们对市场整体持中性态度。国内经济修复预期继续转弱，内需弹性不足，而经济刺激政策相对克制，人民币汇率阶段性走弱，这既体现了投资者对国内经济的弱预期，也有美联储加息预期延续、美元指数上行的影响，市场重回升势或需要新的边际催化。但同时也看到，近期实际无风险利率下行，流动性仍然宽裕，央行也表现出维护人民币汇率稳定的决心；海外方面，美国经济周期向下，劳动生产率明显下降，看似紧张劳动力市场在经济持续下行后大概率反转，美联储紧缩缓和趋势明显。综合而言，市场下行空间不大，仍然是以震荡分化的结构性行情为主。

私募基金行业动态跟踪

根据基金业协会备案统计，截至2023 年4 月底，私募证券投资基金的管理人8658 家，管理基金数量99775 只，管理基金规模5.94 万亿元。2023 年4 月底管理基金数量和管理基金规模分别是2016 年底的3.69 倍和2.14 倍。4 月份新增证券类私募备案产品2740 只，新增规模345 亿元，连续两个月保持新增热度。私募机构中，明汯、一村、衍复、宽德、致诚卓远、乾象、盛冠达、金戈量锐等私募管理人4 月份新增证券类私募备案产品数量靠前。

风险提示

经济恢复不及预期，海外经济衰退超预期，海外黑天鹅事件。

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