化工行业点评：三氯甲烷区域供应缩量 静待制冷剂R22需求复苏

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事件：根据百川盈孚，2023 年5 月26 日，三氯甲烷市场均价为2505 元/吨，较5月25 日上涨28 元，涨幅1.13%。山东地区三氯甲烷报盘价格主要在2100-2300元/吨，江浙地区主要厂家价格在2400-2800 元/吨，西南地区价格参考2500-2950元/吨。山东地区市场价格上调，个别厂家减少外售，市场供应缩减，价格灵活上调；华东一带三氯甲烷市场价格稳定，企业开工维持平稳，当地企业多为自用；西南一带价格稳定，多参照合同报价，实谈空间较大。

三氯甲烷供应缩量，原料价格重心下移。受园区事故影响，山东企业负荷开工低位，个别厂家停止外售，区域内三氯甲烷供应缩减，推动价格重心向上。本周（5 月19日-5 月25 日）三氯甲烷开工率保持低位，周度产量27844 吨，库存11642 吨，环比上周维持稳定。三氯甲烷主要原料价格下行：甲醇价格承压下行，成本端和需求端均无利好，5 月26 日市场均价1961 元/吨，较5 月25 日下跌25 元，跌幅1.25%；液氯市场价格维稳，市场货源供应变化不大，耗氯下游拿货情绪温和，5月26 日市场均价-113 元/吨。三氯甲烷厂商盈利能力有望实现修复，5 月26 日甲醇法三氯甲烷日度理论利润为871 元/吨，环比增长6.12%。（资料来源：百川盈孚）

下游制冷剂R22 受限配额生产，静待售后需求复苏及出口旺季来临。二代制冷剂R22 为三氯甲烷主要下游，在2022 年三氯甲烷下游需求结构中二代制冷剂R22占比高达90%。价格方面，5 月26 日售后制冷剂R22 主流成交价格19000-19500元/吨，原料级R22 市场价格12000-12500 元/吨，出口制冷剂R22 市场价格15000-15500 元/吨。供应方面，传统厂商按配额生产，违法ODS 产量存在扰动，2023年R22 生产配额为18.18 万吨，内用生产配额11.19 万吨，较2022 年大幅削减。

市场整体开工负荷不高，本周（5 月20 日-5 月26 日）制冷剂R22 产量9660 吨，环比增长5%；库存量4120 吨，环比增长1.73%。需求方面，国内多地进入雨季，需求旺季不及预期，内贸市场库存消化为主，售后市场需求逐步复苏。含氟聚合物市场低迷，对原料级制冷剂R22 需求量同比略有回落。出口旺季尚未来临，订单受到配额削减影响，2023 年4 月国内制冷剂R22 出口量达到8787 吨，较去年同比增加38.96%，环比增加0.64%；出口平均单价为2.4 美元/千克，同比下降8.18%，环比增加0.24%。后市持续关注天气情况，根据世界气象组织5 月3 日发布的评估报告，在今年5-7 月间，厄尔尼诺现象出现的几率为60%，在今年7-9 月，厄尔尼诺现象出现的机率提升至70-80%。若厄尔尼诺现象于2023 年底前回归，2023年的全球平均温度将高于2022 年，高温天气有望刺激制冷剂需求增长。（资料来源：百川盈孚、氟务在线、生态环境局、中国海关、世界气象组织）投资建议：考虑2023 年R22 生产配额加速削减，全球厄尔尼诺现象回归有望刺激制冷剂消费需求，预计后市价格仍有上涨空间，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份。

风险提示：下游需求不及预期；产品价格大幅波动；原料价格大幅波动。

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