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【宏观段超】社融-M2剪刀差,这次不一样
社融-M2剪刀差一直是市场观察全社会资金供求的一个指标之一。年初以来,剪刀差已经出现回升,似乎指向实体对资金的需求走强,但是这和经济修复幅度偏弱、通胀偏低又有一定背离。故此我们详细回顾了2008年以来剪刀差收窄-走阔的5轮周期,发现本轮剪刀差回升原因与以往不同,背后是财政支出强度边际走弱,这可能意味着其向通胀等经济指标传导时间更久。
风险提示:国内外经济形势及政策调整超预期变化。
【固收黄伟平&左大勇】配置还是交易?论资产荒下的两条市场主线——6月债券市场展望第一部分:1-5月份债市走势及运行的主线。第二部分:资金利率是否有持续宽松的基础。第三部分:债券市场当下面临怎么样的宏观及交易环境。行情未结束,中短端价值确定性大于长端。有哪些可能需要关注的风险点 1)稳增长预期抬升;2)后续关注金融监管是否会阶段性增强。3)中期而言,需要关注中国版巴三对二永债、商金债、存单市场的影响(在3季度末4季度初可能需要重点关注)。风险提示:金融监管加码、机构去杠杆、经济持续回升且超市场预期、央行对资金面主动收紧、理财赎回冲击。
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