固定收益周报：贵州城投中高评级利差走阔|环球动态

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城投债：本周各评级利差均小幅走阔。AAA、AA+和AA 评级信用利差分别走阔2.9bp、5.3bp 和3.0bp，分处27%、30%和28%历史分位。多数省份本周利差有所走阔，分省区看，AAA 级城投信用利差走阔幅度最大为贵州，收窄幅度最大为甘肃；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为贵州，收窄幅度最大为宁夏；AA 级城投信用利差走阔幅度最大为山东，收窄幅度最大为河南。行政级别利差方面，各行政级别AAA 级利差均走阔，其中走阔幅度最大为区县级，走阔2.9b。各行政级别AA+级利差均走阔，其中走阔幅度最大为省级，走阔19.4bp；各行政级别AA 级利差均走阔，其中走阔幅度最大为省级，走阔5.5bp。截至2023 年6 月2 日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为554.5bp、104.0bp 和39.2bp，相较上周分别走阔21.3bp、2.7bp 和0.2bp。

产业债：多数行业本周利差有所走阔。AAA、AA+和AA 评级信用利差分别走阔2.0bp、4.1bp 和3.0bp，分处27%、18%和4%历史分位。申万一级行业中，AAA 级行业信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为钢铁，走阔7.4bp，走阔幅度最小的为电气设备，走阔0.5bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为电子，走阔13.2bp，收窄幅度最大为电气设备，收窄9.0bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为食品饮料，走阔16.3bp，收窄幅度最大为公用事业，收窄0.6bp。申万二级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为稀有金属，走阔15.1bp，收窄幅度最大为生物制品，收窄29.0bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为铁路运输，走阔22.1bp，收窄幅度最大为航空运输，收窄4.6bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为基础建设，走阔14.1bp，收窄幅度最大为环保工程及服务，收窄0.6bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为地方国有企业，走阔2.9bp，收窄幅度最大为民营企业，收窄0.8bp；AA+级行业信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为地方国有企业，走阔4.3bp，走阔幅度最小的为民营企业，走阔3.1bp；AA 级行业信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为中央国有企业，走阔6.4bp，走阔幅度最小的为地方国有企业，走阔3.4bp。截至2023 年6月2 日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为91.0bp、93.3bp 和115.7bp，相较上周分别走阔4.8bp、6.7bp 和3.1bp。

金融债：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差均较上周有所上升。其中，商业银行二级资本债上升2.15bp，证券公司次级债利差上升2.52bp，保险公司资本补充债券利差上升1.93bp。分级别看，本周AAA 级商业银行二级资本债利差上升0.9bp，证券公司次级债利差上升2.5bp，保险公司资本补充债券利差上升4.4bp。分银行类型看，本周国有商业银行二级资本债利差上升1.2bp，股份制商业银行二级资本债利差上升0.8bp，城市商业银行二级资本债利差上升1.6bp，农商行二级资本债利差上升6.8bp，外资银行二级资本债利差下降0.9bp。隐含评级方面，AA+级商业银行二级资本债利差上升0.8bp，证券公司次级债利差上升2.2bp，保险公司资本补充债券利差上升0.5bp，商业银行永续债利差上升4.2bp，证券公司永续债利差上升2.0bp。品种利差上，AAA 级商业银行二级资本债-商业银行普通债利差上升1.3bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差下降0.8bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差上升0.7bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差上升1.2bp。收益率方面，本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券收益率与上周基本持平。本周二级资本债成交量合计约1164.89 亿元，较上周增加189.80 亿元。从到期收益率角度来看，3Y 二级资本债中评级AAA-、AA+、AA 级到期收益率均较上周有所下降，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为-1.03bp、-3.30bp、-2.29bp。

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