中信证券晨会

债市启明系列20230606—美联储加息路径的迷雾如何破除？

固定收益｜美国就业买卖方市场逐渐转换有望带动薪资增速放缓，核心通胀下行趋势明确。同时，前50 银行普遍面临存款流失问题以及证券未实现损失侵蚀资本风险，美国银行业仍处于承压状态。回顾历史会发现，美联储停止加息往往是经济与通胀两个目标平衡的结果，而当前通胀与经济这两个触发停止加息的条件均具备，预计6 月停止加息概率较高，若后续美国经济未出现较全面反弹则此后重启加息概率较低。

前瞻研究全球人工智能AI 行业系列报告7—AI 如何影响云计算产业？从北美云巨头说起

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前瞻研究｜北美云计算巨头正在积极拥抱这一轮AI 浪潮，AI 能力融入亦将大概率对云厂商的基础设施、模型优化、应用&基础软件等领域带来中长期的增长动力。

短期维度，我们判断，欧美企业自去年下半年以来的云成本支出优化正在接近尾声，北美云厂商收入增速有望在下半年重拾向上动能，同时随着海外科技巨头、软件公司持续进行AI 的导入与商业化，我们认为云厂商有望显著受益，并将体现在算力租用、模型服务等层面。我们建议持续关注亚马逊、微软、谷歌三大云平台巨头，并持续看好其未来6~12 个月的投资机会。

电子行业VRAR 行业专题—苹果发布Apple Vision Pro，开启空间计算新时代

电子｜北京时间2023 年6 月6 日凌晨，苹果如期发布首款MR 头显产品，产品命名为Apple Vision Pro，定价3499 美金，预计2024 年产品有望销售。整体而言，我们认为作为苹果首款头显产品，虽然量产时间低于市场前期预期，但产品在交互、设备协同等方面表现突出，同时在应用端有超预期表现，中长期维度持续看好苹果MR 头显的迭代以及相关产业链公司的机会。

美妆行业产业链“国产替代”之原料篇—国产原料兴起，助力本土美妆升级美妆及商业｜科技进步的驱动，叠加品牌方/平台/KOL/消费者各方诉求升级，本土美妆原料生态快速形成，有望推动美妆原料企业实现快速、高质量发展。本土原料公司成长确定性强，有望通过拓品类、拓场景不断扩大自身规模、提升盈利能力。

投资主线：1）本土原料类企业，如华熙生物、科思股份、福瑞达；2）受益于本土原料崛起的本土美妆，如珀莱雅、华熙生物、巨子生物、贝泰妮等；3）建议关注初创类企业如维琪科技、杉海创新、中科欣扬、瑞德林生物等。

上海洗霸（603200.SH）投资价值分析报告—深耕水处理特种化学品，布局固态电池打造第二增长曲线

主题策略｜公司深耕水处理用特种化学品领域三十年，公司第一增长曲线为水处理技术与整体解决方案服务及其他业务，三大下游行业有望稳定增长。公司正在打造第二增长曲线，已布局固态电解质、硅碳负极等新能源材料业务。我们看好公司凭借自身技术积淀，以及与中科院上海硅酸盐所等机构的紧密合作，持续受益于固态电池的产业化进程，实现业绩高增。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.53/0.83/1.30 元。综合考虑绝对估值法及相对估值法，我们认为公司的合理估值为55 亿元，对应目标股价32 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

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