个人养老金跟踪报告(2023年6月)：渠道基建再落一子 参与机构、产品矩阵持续扩容-天天视讯

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整体情况：个人养老金试点工作持续推进，资金规模及参与人数稳步提升。

截至3 月末，个人养老金账户参与人数达3038 万；其中，900 多万人完成了资金储存，账户总缴费金额达182 亿元，人均账户资金余额（实际缴费人数口径）为2022 元，为账户缴费最高限额（12000 元/年）的16.9%；账户资金购买产品总额达110 多亿元，占总额的比重超60%。截至5 月25 日（制度实施半年之际），账户参与人数已达3743.51 万，占22 年末总人口/基本养老保险参与人口的2.7% / 3.6%，较年初水平提升1.3pct / 1.7pct。

渠道铺设：8 家银行实现四类产品交易业务的全面开通，头部第三方平台开通“个人养老金账户”专区。1）商业银行作为个人养老金账户制的参与主体，在制度建设及渠道铺设中扮演多重角色：i）账户制主体及资金账户提供方；ii）产品提供方；iii）渠道提供方；iv）客户资源提供方。截至6 月5 日，已有22 家银行开通了个人养老金资金账户业务，8 家银行实现四大产品交易业务的全面开通（占比36.4%）。2）第三方头部平台支付宝、微信理财通已上架“个人养老金账户”专区，支持部分银行个人养老金账户开立、绑定及产品代销（部分基金及保险产品）。第三方互联网平台具有覆盖人群广、用户黏性强、使用频率高等优势，渠道基建的完善为业务推动奠定坚实基础。

业务结构：参与机构、产品矩阵持续扩容，养老理财后来居上。截至6 月5日，账户制养老产品数目合计达664 只，公募基金/理财/保险及储蓄产品数目分别为149/18/32/465 只，占比分别为22.4%/2.7%/4.8%/70.0%；个人养老金试点产品合计规模已达约2263.67 亿元。细分产品来看，1）养老理财：

截至3 月末，试点产品累计发行规模1004.9 亿元（位居第一），投资者数目达46.7 万。截至6 月6 日，账户制产品数目升至18 只，发行机构升至5 家；产品年化收益率位于2.27%-19.51%区间内。2）养老公募基金：截至6 月6日，养老FoF 产品规模合计达871.97 亿元；账户制产品（Y 份额）升至46家基金公司管理的149 只产品，规模合计44.41 亿元；投资表现分化，成立以来年化收益位于5.99%至-26.28%区间内。3）专属商业养老保险：截至3月末，累计保费收入达50.8 亿元，参与险企增至16 家，产品数目升至32款；产品拟转向常态化经营，渠道、参与机构数目有望进一步提升。4）养老储蓄：截至3 月末，规模达336 亿元。

个人养老金业务基建持续发力，国家金融监管总局正式揭牌，新一轮金融监管机构改革迈出重要一步，下阶段建议重点关注政策优化、参与机构、产品货架进一步丰富、渠道铺设进一步完善带来的业务推动作用。我们推荐：1）券商：中信证券、东方证券、广发证券、中金公司；2）保险：中国平安、中国财险，建议关注新华保险、中国太保。

风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、个人养老金推进不及预期。

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