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恒邦转债(127086)投资价值分析

2023-06-08 19:14:15 来源：上海申银万国证券研究所有限公司

本期投资提示：

结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，恒邦转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。

【资料图】

原因及逻辑：

1、票面利率较低，补偿利息低、纯债价值高，按3.48%的贴现率计算，则纯债部分价值为91.89 元。

2、恒邦转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为24.02%，对流通股本的摊薄压力为30.29%，对流通股本的摊薄压力高。

3、恒邦股份目前的年化波动率约为30.93%，长期240 日年化历史波动率位于40.6%左右，在转债股中波动性较低。20 日年化波动率为22.14%，低于历史平均水平（36.95%）。

4、当恒邦股份的股价为11.35 元时，转换价值为99.04 元，对应转债价格在123.46 元～123.76 元，当恒邦股份的股价在10 元至13 元时，对应转债的市场合理定位约在117.36元～131.75 元之间。

5、以当前市场估值水平，恒邦转债破发概率不大。

6、假设转债首日涨幅为23%时，每股配售收益约为0.63 元，以11.35 元的股价成本参与配售，综合配售收益为4.49%，配售收益高。

7、粗略估计剩余可申购额为3 亿元至12 亿元。申购资金范围为9.8 万亿至10.6 万亿之间。中签率范围估计为0.0028%至0.0122%。当恒邦转债总名义申购资金为10.2 万亿元且剩余可申购金额为7.5 亿元时，中签率为0.0074%，当首日涨幅为23%时，打满的投资者网上申购收益期望值为16.9 元。

8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。产品价格波动风险、安全生产风险、公司原材料采购成本控制不当或营运效率下降的风险、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利的风险。

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