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2023年6月中国经济数据市场预测：物价结构改善经济、货币微降每日时讯

2023-06-11 07:27:32 来源：上海证券有限责任公司

(资料图片)

主要观点

经济稳中偏弱成市场主流预期

按照《证券市场周刊》进行的、对中国经济短期运行数据的市场提前POLL（5 月份数据未公布前进行的2023 年6 月份中国经济数据预测），对中国经济运行格局的市场主流预期由前期的平稳，变化为稳中偏软态势：与预测当期数据（2023 年4 月份）相比，6 月份工业增长的预期中值和均值都略下降，且预测分布较大；投资则基本平稳，消费预期的回落也较显著，预测分布也较广；进出口增速则预期降幅收窄，平稳为市场主要共识。我们认为，作为经济增长第一动力的投资预期平稳，表明经济整体运行平稳仍是市场共识，当期市场预期变化仅是对前期持续回升预期的修正；另外从预测数据的宽分布格局看，机构间分歧较大，我们认为这体现了经济转型时期结构变化给微观主体造成不同影响的阶段特征。

市场预期通胀结构趋改善

6 月份CPI 本轮POLL 的中值和均值都为0.3，预测分布区间为（-0.3,0.8），整体预期平稳中仍然充满分歧；PPI 预期表现也类似，整体认为将萎缩状态仍将缓慢扩大，预测主体间共识度差，但方向一致，即大都认为PPI 负值将延续扩大态势。我们认为消费物价平稳是未来一段时期的主要运行特征，但由于基数效应，CPI 数据仍会趋于下降，年内或有多个月份处于负值状态。虽然CPI 和PPI 双负，但工业品和消费品价格间的剪刀差仍将缓慢扩大；消费为正、工业为负的物价结构状态，有利于工业经济甚至整个宏观经济体系效益的改善。我们认为对中国消费价格指数中的关键商品——猪肉，在产业结构趋成熟的整合期间，低价或持续1-2 年，因而CPI 同比或呈现延续下降的态势。

货币预期平稳中回落，分歧较小

从市场预期的中值和均值看，平稳中缓慢回落态势是货币增长的市场主流预期。与物价和经济数据相比，市场预测的分布差距较小。我们认为，经济平稳中的通胀下行走势，或带来货币宽松状态的后撤。虽然海外利率较高，但随着海外主要经济体加息进程进入尾声，中国经济运行的国内外环境改变，降准、降息的时机将更趋成熟、条件将更趋完备。

综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，在政策平稳和经济韧性影响下，资本市场运行格局将延续缓慢回暖态势。

风险提示

俄乌冲突扩大化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。

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