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晨会纪要

2023-06-16 10:13:27 来源：兴业证券股份有限公司

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固收：有喜有忧，道阻且长——5 月经济数据点评工业增加值环比小幅回升但同比数据仍然不高，后续工业生产的继续回暖仍有空间。固定资产投资增速继续下行，基建、制造业、房地产投资均有明显回落，投资对于经济增长的支撑作用进一步减弱。社零消费累计同比增速继续回升，餐饮消费和可选消费同比增速仍维持高位，或指向消费回暖的进程仍在持续。全国城镇调查失业率与上月持平，季调后16-24 岁人口失业率小幅回落，或指向国内就业状况稳中向好。5 月经济数据表现出较为明显的结构化特征，降息后稳增长政策的陆续出台可能是大概率事件，后续应关注稳增长政策的落地及实体融资需求能否出现实质性回升。

风险提示：央行货币政策和财政政策超预期、房地产政策超预期。

汽车：欧洲客车市场：新能源渗透率快速提升，中国新能源出口有望放量

欧洲客车总量：22-25 年销量有望从3.4 万辆→4.7 万辆。

欧洲客车新能源客车22-25 年总量/渗透率有望从0.5 万辆/14%→ 1.7 万辆/35%。欧洲客车竞争格局：传统客车呈稳态多头格局；新能源市场较为分散，中国品牌突围崛起。中国客车在欧洲：传统领域难突破，新能源领域份额2022-2025 有望从25%提升至35%。中国客车企业凭借“供应链体系完善+三电技术领先+服务能力”三优势在欧洲新能源客车市场具有领先优势，销量有望实现翻倍增长。

风险提示：客车行业销量不及预期；海外客车市场竞争加剧，客车出口销量不及预期；海外经济回暖不及预期。

农业：2023 年5 月宠物品牌电商数据跟踪：国产品牌发力618，猫主粮仍为销售主力

总体情况：2023 年5 月各线上平台宠物品牌销售数据已更新，由于618 预售数据在第三方数据平台端将于6 月进行最终统计，因此5 月的预售数据后移造成淘系与京东宠物市场同环比均有回落，抖音由于低基数同比保持大幅增长趋势，环比增幅明显。618 开门红，国产品牌表现亮眼。淘系-宠物板块总量环比下降主因系全价猫狗主粮销量下滑。京东-猫狗食品用品环比下降，猫狗日用品环比提升。抖音-板块同比维持高增速，环比增速大幅提升。

风险提示：原材料（白羽肉鸡等）价格波动、动物疫病大规模爆发、汇率波动等。

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