工程机械：5月各类起重机销量均实现正增长 工程机械行业触底向上

投资要点

5 月汽车起重机销量同比增长18.5%，各类起重机均实现正增长，出口表现突出2023 年5 月汽车起重机销量2568 台，同比增长14.3%，延续增长态势，其中国内市场销量1805 台，同比下降1.26%；出口市场销量763 台，同比增长82.5%，1-5 月销量12835 台，同比增长1.4%。同时，5 月履带起重机销量290台，同比增长9.43%；随车起重机销量2274 台，同比增长51.3%。与房地产开工相关度较高的塔式起重机销量2026 台，同比增长4.92%，继3 月后再次转正，其中国内市场销量1790 台，同比下降4.94%；出口市场销量236 台，同比增长392%。整体看，5 月起重机械海外景气度较好，增速较高，国内下滑幅度较小，拉动了起重机械销量整体实现正增长。

5 月挖机销量降幅收窄，国内工程机械行业需求预期边际改善2023 年5 月挖掘机销量16809 台，同比下滑18.5%，降幅较4 月收窄5pct。其中国内销售6592 台，同比下滑45.9%，降幅较4 月扩大5.2pct；出口10217 台，同比增长21%，增幅较4 月扩大12.1pct；1-5 月挖掘机销量93052 台，同比下降23.9%。随着国内稳经济稳增长预期仍强，随着房地产支持力度进一步加大，基建项目实物工作量加快形成，拉动效应有望逐渐释放，国内工程机械行业需求预期边际改善。5 月中国小松开工小时数100.6 小时，同比下降1.7%，降幅较小。

(资料图片仅供参考)

5 月挖掘机出口销量占比突破60%，出口有望保持较高增速据工程机械协会统计，5 月出口销量增速21%，增幅较4 月提升12.1pct。5 月挖机销量海外占比继1 月以后，再次突破60%，1-5 月出口销量占比51.7%，出口比例维持高位。国内龙头企业2022 年海外布局力度明显加大，与全球龙头卡特彼勒、小松相比，仍有较大的提升空间，2023 年全年行业出口有望持续保持较高增速，周期平滑作用更加凸显。未来海外市场将是中国企业与全球龙头重要的角逐市场。

更新需求与出口将占据主导，工程机械行业筑底向上，龙头业绩有望拐点向上按挖掘机第8 年为更新高峰期测算，2023 年国内挖机更新需求触底，更新需求与出口将占据主导，拉动挖机行业销量逐渐筑底向上。预计2023 年挖机、起重机械销量见底、混凝土机械销量上行。随着产品结构不断优化、出口占比不断提升、盈利能力有望上行，龙头公司业绩释放空间较大，有望拐点向上。

假设2023 年挖机销量下滑5%，出口增速有所下滑，全年出口增长30%，则可对冲国内30%的下滑。

5 月叉车销量同比增长18.5%，国内制造业、物流业修复向上预期增强2023 年5 月叉车销量100265 台，同比增长15.8%，增幅环比扩大5.3pct。其中国内市场销量65910 台，同比增长20%；出口市场销量34355 台，同比增长8.51%，1-5 月叉车销量484923 台，同比增长6%。国内随着国内制造业修复向上预期增强，制造业、物流业需求边际改善；海外需求持续旺盛，2023 年有望维持较快增长；电动叉车替代内燃叉车逻辑性强，趋势较确定，有望显著增厚行业收入与业绩。

投资建议

持续聚焦强阿尔法属性龙头。重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压；持续推荐杭叉集团、安徽合力、华铁应急、浙江鼎力、中铁工业。

风险提示：

基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。

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