固定收益周报：利差全面走阔

(资料图)

城投债：本周各评级利差均小幅走阔。AAA、AA+和AA 评级信用利差分别走阔1.5bp、2.7bp 和2.8bp，分处27%、39%和30%历史分位。多数省份本周利差有所走阔。分省区看，AAA 级城投信用利差走阔幅度最大为云南，收窄幅度最大为天津；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为山西，收窄幅度最大为江西；AA 级城投信用利差走阔幅度最大为四川，收窄幅度最大为河南。行政级别利差方面，各行政级别AAA 级利差均走阔，其中走阔幅度最大为地市级，走阔3.5bp；各行政级别AA+级利差均走阔，其中走阔幅度最大为省级，走阔4.2bp；各行政级别AA 级利差走阔幅度最大为地市级，走阔2.8bp，收窄幅度最大为区县级，收窄0.4bp。截至2023 年6 月21 日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为559.0bp、108.6bp 和38.

5bp，相较上周天津城投集团收窄4.3bp，青岛城投和深圳地铁分别走阔3.3bp 和2.5bp。

产业债：本周各评级利差均小幅走阔。AAA、AA+和AA 评级信用利差分别走阔1.4bp、0.5bp 和0.7bp，分处25%、17%和6%历史分位。多数行业本周利差有所走阔。申万一级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为电子，走阔8.5bp，收窄幅度最大为农林牧渔，收窄1.0bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为电气设备，走阔13.9bp，收窄幅度最大为非银金融，收窄21.2bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为建筑装饰，走阔35.8bp，收窄幅度最大为商业贸易，收窄10.1bp。申万二级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为铁路运输，走阔11.4bp，收窄幅度最大为一般零售，收窄2.0bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为化学制品，走阔20.0bp，收窄幅度最大为多元金融，收窄24.2bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为基础建设，走阔35.8bp，收窄幅度最大为饮料制造，收窄17.7bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA 级行业信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为中央国有企业，走阔1.9bp，走阔幅度最小的为民营企业，走阔0.1bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为民营企业，走阔3.1bp，收窄幅度最大为中央国有企业，收窄2.1bp；AA 级行业信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为民营企业，走阔49.3bp，走阔幅度最小的为中央国有企业，走阔0.6bp。截至2023 年6 月21 日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为92.2bp、98.1bp 和119.0bp，相较上周分别走阔2.6bp、0.7bp 和0.6bp。

金融债：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差均较上周有所走阔。其中，商业银行二级资本债利差走阔8.24bp，证券公司次级债利差走阔4.55bp，保险公司资本补充债券利差走阔34.58bp。分级别看，商业银行二级资本债利差收窄8.1bp，证券公司次级债利差走阔4.7bp，保险公司资本补充债券利差走阔50.8bp。分银行类型看，本周国有商业银行二级资本债利差收窄0.5bp，股份制商业银行二级资本债利差收窄6.0bp，城市商业银行二级资本债利差走阔7.0bp，农商行二级资本债利差走阔10.4bp，外资银行二级资本债利差走阔9.6bp。隐含评级方面，本周商业银行二级资本债利差收窄3.2bp，证券公司次级债利差走阔5.4bp，保险公司资本补充债券利差收窄2.0bp，商业银行永续债利差走阔8.5bp，证券公司永续债利差走阔4.4bp。

品种利差上，本周商业银行二级资本债-商业银行普通债利差收窄13.3bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差走阔1.5bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差收窄15.6bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差收窄41.6bp。收益率方面，本周商业银行二级资本债收益率较上周有所收窄，证券公司次级债、保险公司资本补充债券收益率较上周有所走阔。本周二级资本债成交量合计约1181.00 亿元，较上周减少137.91 亿元。从到期收益率角度来看，截至6 月21 日，3Y 二级资本债中评级AAA-、AA+、AA 级到期收益率均较上周有所走阔，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为1.72bp、1.21bp、0.21bp。

风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。

关键词