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天天看点：2023年下半年投资策略报告

2023-06-26 19:29:34 来源：招商基金管理有限公司

中期

(资料图)

A 股

多维度显示市场已处于中长期底部，隐含回报率较为可观，市场经过调整会从分歧走向合力，当前位置可以乐观一些。但考虑短期市场信心不足，经济修复偏慢，市场会有一个磨底的过程，所以保持核心仓位的同时，增加部分战术应对操作。结构上，在经济修复的早期阶段，成长板块仍是反弹先锋，过度反映经济悲观预期的顺周期板块也有望逐步企稳。

港股

前期调整已一定程度消化负面因素影响，进一步大幅下行的风险可控。随着美联储政策转向以及国内经济复苏，港股市场或更多会以螺旋式向上演进为主。

美股

美国在2023 年仍面临衰退的压力，盈利依旧处于下修通道，相比于美债，当前美股的中期性价比并不突出。

国债

10 年期国债突破2.7%的关键点位后，在没有新催化因素或超预期冲击之前，利率区间震荡。同时从大类资产比价来看，债市绝对收益率、信用利差均处于历史较低分位。后续需密切观察政策及效果，若不及预期，则债市仍有机会。

美债

年内仍会看到美国经济偏温和的衰退。当前10 年期美债围绕3.8%波动再度凸显中长期配置价值，待衰退信号更为明确时，10 年期美债有望回落至3%-3.5%区间。

黄金中长期看，随着主要经济体紧缩周期接近尾声，美债实际利率中枢逐步下移，黄金配置价值依旧显著。

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