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电子行业：AI持续演进服务器与交换机景气提升

2023-07-03 13:43:52 来源：信达证券股份有限公司

【资料图】

2023年第一季度全球服务器量减价升，总体收入规模呈上升趋势。

据IDC 数据，2023 年第一季度全球服务器出货量约300 万台，同比-10.4%。从市场规模看，2023 年第一季度全球服务器市场规模达281.36 美金，同比+8.7%。

出货特征：ODM 出货跌量相对平缓，但以金额计市场规模显著提升。从行业趋势看，数据中心资本开支提供景气支撑，ODM 出货和收入占比提升，未来服务器白牌化有望进一步发展。出货量方面，据IDC 数据，2023 年第一季度ODM direct 服务器出货1.2 百万台，同比-7.3%。出货量占比达到35.0%，同比+1.3pct。收入方面， 2023年第一季度ODM direct 服务器收入104.2 亿美元，同比+47.0%。收入占比在2023 年第一季度达到37.0%，同比+9.7pct。数据中心是服务器最主要下游，全球数据中心大多位于美国；从市场份额看，北美头部厂商占据云服务市场主要份额。据techjury 统计，位于美国的数据中心约为2701 个，远远超出其他国家。从云服务市场规模看，北美头部厂商份额占比较高，2022 年第四季度亚马逊、微软、谷歌分别占比32%、23%、10%。资本开支方面， 2023 年第一季度谷歌、亚马逊分别同比-26%、-5%；但微软、Meta、甲骨文分别同比+24%、+26%、+139%。据DELL’ORO 数据，2023 年第一季度全球数据中心capex 增速放缓至8%。由于头部云计算厂商资本开支计划修订具有滞后性，我们认为短期资源会向AI 服务器倾斜，通用服务器空间或将一定程度上被挤占。

价格特征：均价增势稳定，高端产品占比提升，除Intel 和AMD 服务器平台切换外，AI 服务器亦是均价拉升主要致因。从价格区间上看，低价产品占比稳步减少。2023 年第一季度0~3K、3~6K、6~10K、10~25K、25K+服务器出货量分别占比9.9%、29.4%、38.0%、20.2%、1.5%、0.5%、0.2%、0.2%，分别同比-4.5、-4.3、+3.9、+4.1、+0.3、+0.1、+0.1、+0.2pct。2023 年第一季度全球服务器均价为9.4 千美金，同比+21.2%。价格提升因素#1：服务器平台切换。服务器向新平台切换是ASP 提升的主因之一，2022 年Intel发布Sapphire Rapids（CPU），2023 年将发布Emerald Rapids；AMD 于2022 年发布的Zen4C 平台。AMD Zen4 平台和Intel 新一代服务器平台Eagle Stream 预计将于2023 年第二季度末开启平台全面切换。因素#2：AI 服务器拉动。AI 服务器价格较高，未来出货增速较快，服务器均价有望进一步推高。据集邦咨询信息，2023 年全球服务器整机出货量预计将同比-2.9%；但是受益于大模型激化，2023年全球AI 服务器预计将同比+38.4%至236.9 万台（估算基础包含FPGA、GPU 等）。

2023 年第一季度全球交换机市场高速增长，其中200/400GbE 收入同比增长141.3%。交换机将网路各个部件互相连接，是数据中心算力网络的枢纽。在英伟达DGX A100 SuperPOD 中，140 个节点对应188 个台Quantum QM8790，其中166 台用于计算，22 台用于存储。此外，还有负责以太网管理的8 台SN4600 及10 台AS4610。

英伟达DGX H100 SuperPod 中，127 个计算节点对应64 台Quantum QM9700。在英伟达DGX H100 SuperPOD 中，127 个节点对应64 个台Quantum QM8790，其中48 台用于计算，16 台用于存储。此外，还有负责以太网管理的8 台SN4600C 及8 台SN2201。

2023 年第一季度以太网交换机市场规模同比增长31.5%。从下游市　　场看，数据中心及其他市场均有较大增速。非数据中心/企业园区和分支细分市场的收入同比增长38.7%，而端口出货量增长14.1%。数据中心细分市场的收入同比增长23.2%，而端口出货量增长19.7%。

在超大规模企业和云提供商建设数据中心网络容量的推动下，高速以太网交换机市场继续保持较快增长。从产品分类看，高速交换机增长较快。2023 年第一季度，200/400GbE 交换机市场收入同比增长141.3%，环比增长14.3%;100GbE 收入同比增长18.2%;25/50GbE收入同比增长21.1%。

持续看好算力产业链，建议关注：海外算力产业链：工业富联、沪电股份等。国产算力产业链：寒武纪、海光信息、兴森科技、芯原股份、深南电路等。存储芯片：兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份等

风险因素：宏观经济下行风险；AI 发展不及预期风险；汇率波动风险。

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