煤炭行业周报：动力煤长协价连续两月下调 炼焦煤市场情绪趋稳_天天快播

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动力煤基本面：局部高温催化下，供需结构整体较稳。产地方面，榆林区域受采购需求持续恢复和停产煤矿增加影响，市场悲观情绪明显缓解，止跌探涨煤矿有所增加。鄂尔多斯区域以刚需拉运为主，煤矿整体出货一般，少数矿价小幅调整，多数维稳运行。晋北区域观望情绪依旧明显，但是受安监趋紧和港口企稳上涨影响，矿价暂获支撑。港口方面，市场报价继续上涨，但是成交量跟进情况偏弱。随着高温天气范围扩大，市场情绪也得到一定支撑，但是由于多数电厂库存充足，因此采购量和对价格的接受度均较为有限，7月5500 大卡长协煤价格为701 元/吨，月环比下跌8 元，市场成交仍以少数性价比货源为主。进口方面，整体平稳运行，报价整体变化较小，终端用户招标积极性没有明显提高，以观望为主，成交也以补空单需求为主，后期若价格合适，进口煤需求或将增长。

我们认为在迎峰度夏的背景下，市场价格整体以稳为主，或有小幅探涨。一方面，港口库存下降，贸易商成本依旧倒挂，煤价底部支撑较强；另一方面，高温天气持续驻守华北地域，终端高日耗可以刺激市场情绪，但后续长江中下游的降雨可以使水电继续发力，终端的高库存又难以快速消耗，煤价快速上涨的可能性不大，可能会有情绪性的小幅上涨，我们建议后期仍持续关注迎峰度夏下电厂日耗量的变化以及后期水电改善情况。

“双焦”基本面：需求边际回暖，双焦偏稳运行。焦煤方面，需求端逐渐转好，焦煤价格有所回暖，但供应端受矿区安监检查影响，供给量减少。焦炭方面，焦炭库存维持低位或零库存运行，虽然目前下游对焦炭仍有一定的需求，但钢厂压价态度依旧维持前期状态。钢厂方面，受前期政策预期影响钢材价格小幅震荡上行，但需求淡季并没有走出，使得部分市场情绪仍以谨慎采购为主。我们预计短期内钢材市场或延续波动行情。

高频数据聚焦：港口煤价上涨，库存持续下跌，钢厂开工率下降。截至6 月30 日秦港5500 大卡动力煤市场价830 元/吨（周环比+1.2%）。京唐港山西主焦煤库提价为1870 元/吨（周环比+3.3%）；截至6 月30 日，布伦特原油现货价为73 美元/桶（环比-0.1%），亨利港天然气现货价为2.63 美元/百万英热单位（环比+14.7%）。截至6 月30 日，一级冶金焦平仓价为2040元/吨(环比持平)。截至6 月30 日，秦港铁路调入量为351 万吨（环比5.7%），日均吞吐量50.3 万吨（环比-8.4%），截至6 月30 日，北方九港口煤炭库存合计为2658 万吨（环比-2.5%）。截至6 月30 日，唐山钢厂高炉开工率57.9%（环比-0.8pct）。

市场表现：上周煤炭开采板块跑赢大盘。截至6 月30 日申万煤炭一级行业指数收益为3.17%，跑赢上证指数3.04pct。表现居前的3 只股票分别为郑州煤电（9.05%）、兖矿能源（5.84%）、晋控煤业（5.52%）。

投资建议：本周市场煤价震荡上行。我们认为下游需求尚在修复阶段，在煤炭供给宽松的背景下，建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的。重点推荐中国神华、陕西煤业。

风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。

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