新股研究周报：芯动联科完成上市 关注重点公司表现-每日视点

本周新股复盘：本周（6 月26 日-6 月30 日）共有4 只沪深新股注册，其中主板1 支（众辰电子），创业板2 支（德福科技、民生健康）、科创板1 支（信宇人科技）。

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发行方面，共有10 只沪深新股披露发行结果，分别为恒工精密、海科新源、致尚科技、天承科技、国科恒泰、智迪科技、誉辰智能、信音电子、赛维时代与昊帆生物。本周发行公司平均规模不大。

上市节奏加快，本周共有只14 新股完成上市，数量较多。其中没有沪深主板个股。创业板：广康生化、锡南科技、美硕科技、溯联股份、金杨股份、明阳电气；科创板：安凯微、华丰科技、莱斯信息、时创能源、芯动联科；北交所：天罡股份、青矩技术、东方碳素。本周上市新股合计募资136.34 亿，为本年度周度融资额较高水平，融资额最大的个股为明阳电气，达到29.76 亿。截至本周，2023 年新股募资累计达到2074亿元。考虑上市首日收盘/开盘价的收益率，该指标平均涨幅-1.5%，大部分个股首日交易出现亏损。

半年内次新，本周涨幅方面，前五名分别为明阳科技、中科磁业、茂莱光学、新莱福、美芯晟。发行后累计涨幅方面，四川黄金、中科飞测、百利天恒相对发行价涨幅排名前三，TMT 整体强势。

近期重点新股：芯动联科、中科飞测、晶升股份、华曙高科、茂莱光学芯动联科：公司为高性能硅基MEMS 惯性传感器芯片Fabless 厂。依托北方微电子研究院，是目前少数可实现高性能MEMS 陀螺仪稳定量产的企业，填补国内空白。核心产品为高性能MEMS 陀螺仪于加速度计，主要用于高端工业、无人系统、高可靠领域。技术涵盖芯片设计、工艺方案开发、封测等主要环节。公司直接客户以民企为主，最终客户以各大科研院所和央企集团为主。2019-2022 年实现总收入0.8/1.09/1.66/2.27亿元，复合增速41.6%；实现归母净利润0.38/0.52/0.83/1.17 亿元，复合增速45.4%。核心产品售价较高，毛利率超85%；净利率超50%且逐年增长。23Q1 已获订单超5000 万元，在手订单超6800 万元同比增长约50%。可比公司情况：高性能MEMS 惯性传感器大规模商业化应用时间较短，在国内A 股上市公司中目前暂无完全可比的公司。

中科飞测：公司是国内领先的高端半导体质量控制设备公司，专注检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售，已应用于国内28nm 及以上制程的集成电路制造产线。公司产品已经广泛应用于中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等。检测和量测环节贯穿制造全过程，是保证芯片生产良品率非常关键的环节。2019~-2022 分别实现收入0.56/2.38/3.61/5.09 亿元，19-22 年收入增长接近10 倍；实现归母净利润-0.98/0.40/0.53/0.12 亿元。国内半导体检测与量测设备空间21 亿美元，20 年国产化率仅为2%。公司已有与正研发的市场空间超过半导体检测量测空间的一半，对应国内10 亿美金以上空间。目前境内无与中科飞测直接竞争的A 股上市公司，国产竞对包括精测电子子公司、中微公司子公司。

晶升股份：公司是半导体专用设备供应商，主要专注晶体生长设备，向半导体材料厂商及其他材料客户提供半导体级单晶硅炉、碳化硅单晶炉和蓝宝石单晶炉等定制化的晶体生长设备。20-22 年分别实现收入1.2/1.9/2.2 亿元。

公司归母净利率20-21 年均在20%以上。公司半导体单晶硅炉的主要客户包括上海新昇、金瑞泓、神工股份，碳化硅单晶炉包括三安光电、东尼电子、浙江晶越，覆盖了国内头部硅片与碳化硅衬底厂商。半导体硅片晶体生长设备市场预计到2025 年12 英寸产品市场空间约为33.28 亿元-87.04 亿元，国产替代率在30%左右，公司12 英寸半导体级单晶硅炉的市场占有率约为9.01%-15.63%。碳化硅方面未来2-5 年，预计国内碳化硅衬底产能扩产迅速，未来一段时间国内碳化硅单晶炉市场空间约为43.20 亿元-105.60 亿元。公司及北方华创为国内技术领先的碳化硅单晶炉主流厂商，预期北方华创市占率超过50%，公司市占率在27-29%。可比公司：目前国内与晶升股份直接竞争的半导体设备厂商为北方华创。

华曙高科：公司是全球极少数、国内唯一同时具备3D 打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业。主要产品金属、高分子材料3D 打印设备与高分子材料粉末均为公司自研。与惠普、EOS、3D Systems、铂力特相比，公司的金属3D 打印设备的技术难度和制造效率领先；高分子3D 打印设备各项关键技术指标均居首位，成形效率国际领先；3D打印高分子粉末材料的粉末熔点、拉伸强度、拉伸模量等关键性能指标国际先进，断裂伸长率国际领先。公司销售规模位居全球前列，在客户处装机量超700 台。增材材料方面，公司打破赢创工艺尼龙12 粉末垄断，实现从原材料端的全国产化。可比公司情况：考虑到不同市场对同类业务公司的估值不同，选择铂力特与冷喷涂增材制造与服务的超卓航科为可比公司。后者业务与公司区别较大。风险提示：增材制造装备关键核心器件依赖进口、新兴行业或领域产业化应用风险、技术路线替代风险、核心技术泄密和技术人才流失风险；贸易摩擦风险；毛利率下降风险、应收账款回款风险。

茂莱光学：公司专注精密光学产品相关业务，技术处于行业较高水平，部分工艺可实现前沿的纳米级精度。产品用于生命科学、半导体、AR/VR 检测、生物识别、航空航天、无人驾驶等领域。公司22 年营收预期中值4.47 亿，同比增长35%；22 年净利润预期中值6450 万，同比增长36.7%。净利率稳定在15%左右。精密光学市场主要集中于少数参与者手中，蔡司、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等占70%以上份额。公司全球份额约2.4%。生命科学，公司客户包括ALIGN、华大智造；半导体，公司客户包括Camtek、康宁；2019 年，公司与Facebook 开展AR 头显光学检测整机设备合作，在Meta 市场份额1Q22 已升至90%。公司技术在国产替代过程中较为领先，可比公司包括福光股份、永新光学、蓝特光学。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，市场流动性低于预期，新股情绪降温，发行上市节奏低于预期

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