固定收益周报：信用利差转为收窄 金融债成交量下降

(资料图片)

城投债：本周各评级利差均小幅收窄。AAA、AA+和AA 评级信用利差分别收窄2.7bp、2.8bp 和2.7bp，分处37%、44%和32%历史分位。多数省份本周利差有所收窄。分省区看，AAA 级城投信用利差走阔幅度最大为云南，收窄幅度最大为天津；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为云南，收窄幅度最大为辽宁；AA 级城投信用利差走阔幅度最大为陕西，收窄幅度最大为河南。行政级别利差方面，各行政级别AAA 级利差均收窄，其中收窄幅度最大为地市级，收窄3.4bp；各行政级别AA+级利差均收窄，其中收窄幅度最大为省级，收窄3.5bp；各行政级别AA 级利差走阔幅度最大为省级，走阔8.6bp，收窄幅度最大为地市级，收窄5.3bp。截至2023 年7 月7 日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为578.1bp、109.2bp 和37.8bp，相较上周分别收窄17.9bp、1.8bp 和5.0bp。

产业债：本周各评级利差均小幅收窄。其中AAA、AA+和AA 评级信用利差分别收窄1.4bp、2.6bp 和4.9bp，分处35%、19%和7%历史分位。多数行业本周利差有所收窄。

申万一级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为建筑材料，走阔0.9bp，收窄幅度最大为纺织服装，收窄6.8bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为农林牧渔，走阔33.9bp，收窄幅度最大为电气设备，收窄15.3bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为通信，走阔19.3bp，收窄幅度最大为商业贸易，收窄12.5bp。申万二级行业中，AAA级行业信用利差走阔幅度最大为玻璃制造，走阔11.9bp，收窄幅度最大为铁路运输，收窄10.6bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为白色家电，走阔0.8bp，收窄幅度最大为电气自动化设备，收窄31.9bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为通信设备，走阔19.3bp，收窄幅度最大为一般零售，收窄23.4bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA 级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为中央国有企业，收窄2.3bp，收窄幅度最小的为民营企业，收窄1.0bp；AA+级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄2.6bp，收窄幅度最小的为中央国有企业，收窄1.2bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为中央国有企业，走阔2.1bp，收窄幅度最大为地方国有企业，收窄5.6bp。截至2023 年7 月7 日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为97.4bp、100.8bp 和117.6bp，相较上周北汽集团走阔0.6bp，河钢集团和北部湾港集团分别收窄1.0bp 和2.3bp。

金融债：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差均较上周有所收窄。其中，商业银行二级资本债利差收窄1.75bp，证券公司次级债利差收窄4.50bp，保险公司资本补充债券利差收窄2.82bp。分级别看，商业银行二级资本债利差收窄2.4bp，证券公司次级债利差收窄4.6bp，保险公司资本补充债券利差收窄2.9bp。分银行类型看，本周国有商业银行二级资本债利差收窄2.5bp，股份制商业银行二级资本债利差收窄3.5bp，城市商业银行二级资本债利差收窄2.0bp，农商行二级资本债利差收窄2.5bp，外资银行二级资本债利差收窄4.1bp。隐含评级方面，本周商业银行二级资本债利差收窄3.8bp，证券公司次级债利差收窄5.2bp，保险公司资本补充债券利差收窄2.2bp，商业银行永续债利差收窄4.1bp，证券公司永续债利差收窄7.1bp。品种利差上，本周商业银行二级资本债-商业银行普通债利差走阔0.1bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差走阔0.2bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差收窄0.8bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差走阔2.6bp。收益率方面，本周商业银行二级资本债收益率与上周基本持平，证券公司次级债、保险公司资本补充债券收益率较上周有所收窄。本周二级资本债成交量合计约859.52 亿元，较上周减少109.68 亿元。从到期收益率角度来看，截至7 月7 日，3Y 二级资本债中评级AAA-、AA+、AA 级到期收益率均较上周有所收窄，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为-5.46bp、-4.29bp、-3.29bp。

风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。

关键词