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指数配置研究系列二：电子行业ETF投资方法解析

2023-07-28 17:39:53 来源：国泰君安证券股份有限公司

【资料图】

本报告导读：

本文详细解读了当前有ETF 产品跟踪的电子行业相关主题指数的配置特点，构建了行业主题综合择时框架，同时给出了行业主题指数基金的优选思路。

摘要：

“两步走”行业主题优选框架：我们认为可将行业主题ETF 的优选拆解为“选指数”和“选产品”两个问题，其中“选指数”是整个环节中的重要一步，需要对各可比指数的编制方案、行业配置侧重、细分领域投资逻辑和轮动节奏有充分的把握；“选产品”是在“选指数”后，综合考量跟踪同一标的指数不同ETF 产品在跟踪误差、流动性、规模、费率等维度的比较优势，最终确定值得投资的具体产品。本文重点围绕“选指数”环节，针对申万一级电子行业对应可投主题指数进行优选。

行业主题指数的配置特点：当前有ETF 跟踪的电子行业相关主题指数主要分为三类：半导体相关指数（中证全指半导体、芯片产业、国证芯片（CNI）、科创芯片、中华半导体芯片）、消费电子相关指数（国证消费电子、中证消费电子）和泛电子行业相关指数（电子50、CS 电子）。

分别来看，半导体相关指数中科创芯片指数表现相对独立，适合更看多科创行情或半导体设备、集成电路制造行业的小市值风格选手进行布局；消费电子相关指数中国证消费电子指数对消费电子、光学光电子行业配置明显较高，含“半导体“量相对较小；泛电子行业相关指数配置相对多元，能较好地刻画电子行业的走势表现。

行业主题的综合择时框架：我们综合考虑了市场整体走势演变、各细分行业相关产业链数据动向、分析师一致预期变化、主力资金偏好等维度，从时间序列的视角研判当下各板块的配置价值，每个月根据上月底发出的信号进行判断，2023 年以来准确提示了3、5 月消费电子板块的上涨机会，7 月消费电子板块触发看多信号，而半导体板块暂时未出现看多信号。后续需持续跟踪相关指标，进一步捕捉板块的潜在加仓点。

风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

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