新材料行业周报：上周稀土价格反弹 正极材料及电解液环节价格调整

核心要点：

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市场行情：上周各细分板块均下跌，仅碳纤维板块跑赢大盘上周新材料各板块走势均表现为下跌，仅碳纤维板块跑赢大盘，其一周小幅下跌0.32%，跑赢基准（沪深300）1.66pct。磁材、锂电材料、光伏材料、半导体材料和面板显示材料周跌幅分别为4.28%、5.44%、4.96%、4.09%和2.58%，分别跑输基准指数2.3pct、3.46pct、2.98pct、2.11pct 和0.6pct。

估值变动：上周各板块估值均有所回落，继续逼近长期历史区间低位上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值（市盈率TTM）分别为24x、28.9x、20.5x、17x、45.4 x 和23.2x，周变动分别为-1.07x、-0.27x、-1.19x、-0.9x、-1.86x 和-0.76x，其估值分位数分别为9.4%、0.6%、0.8%、1.1%、15.7%和11%。各板块估值依旧处于历史底部偏低水平。

上周镨钕价格反弹，重稀土镝价格大幅拉涨，铽价止跌反弹，钆铁上涨、钬铁走平。钴现货价大幅回落，硼铁、铌铁及金属镓均持稳，烧结钕铁硼毛坯价格平稳镨钕：上周镨钕价格反弹，全国氧化镨钕均价至45.5 万元/吨，周环比上涨1.56%；镨钕金属均价至55.3 万元/吨，周环比上涨1.84%。

重稀土：上周镝价大幅拉涨，全国氧化镝和镝铁均价分别至2285 元/公斤和2190 元/公斤，周环比分别大涨8.29%和8.96%。同期铽价止跌反弹，全国氧化铽均价周环比回升0.7%至7200 元/公斤，金属铽均价周环比反弹1.11%至9100 元/公斤。上周钆铁价格延续回升态势，钆铁合金国内均价周环比上涨2.02%至25.3 万元/吨；同期国内钬铁合金走平，周环比暂稳于55.5 万元/吨。

其他原料：上周长江有色钴现货价格大幅回落4.53%至29.5 万元/吨，硼铁（18%）价格持稳于2.56 万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂暂稳于26.55 万元/吨，金属镓（99.99%）价格持平于1775 元/公斤。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格持稳，毛坯烧结钕铁硼N35 全国均价持平于172.5 元/公斤，H35 全国均价持平于244.5 元/公斤。

上周原料端四氧化三钴继续走平，硫酸镍小幅上行。三元前驱体价格平稳，锂源价格调整较大，带动三元材料和磷酸铁锂正极下跌。电解液环节六氟磷酸锂持续下跌，溶剂DMC 和EMC 价格下跌，各电解液价格再启回调。负极材料价格及石墨化加工费暂稳，开工率小幅提升，隔膜高开工且持续累库，锂电铜箔均价及加工费部分上涨正极材料：上周三元正极原料端四氧化三钴价格持平于18.2 万元/吨；硫酸镍价格周环比小幅上涨0.59%至3.4 万元/吨，硫酸钴及硫酸锰价格分别持平于4.6 万元/吨和0.62 万元/吨。同期三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622 价格分别持平于8.95 万元/吨、8.95 万元/吨和9.85 万元/吨。

上周锂源价格大跌，电池级碳酸锂价格周环比下跌5.11%至28.8 万元/吨，氢氧化锂价格周环比下跌3.75%至26.95 万元/吨。三元正极材料NCM523价格周环比下跌3.33%至21.75 万元/吨；NCM622 价格周环比下跌2.4%至24.4 万元/吨。上周前驱体正磷酸铁价格持稳于1.2 万元/吨；磷酸铁锂正极价格周环比下跌3.61%至9.35 万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂周环比续跌4.49%至14.9 万元/吨。根据百川盈孚，同期溶剂DEC、EC 及PC 市场均价分别持稳于10100 元/吨、5550 元/吨和8200 元/吨，DMC 及EMC 均价周环比分别下跌1.98%和2.21%至4950 元/吨和8850 元/吨。上周电解液环节再次回调，磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH 及2.6AH 电解液价格周环比分别下跌4.15%、4%、2.67%和2.47%至3 万元/吨、2.4 万元/吨、3.65 万元/吨和3.95 万元/吨。

负极材料：上周锂电负极材料市场价格及石墨化代加工费走势平稳。人造石墨负极材料市场均价持平于3.78 万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于3.97 万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于6.12 万元/吨，石墨化代加工费区间维持在10000-12000 元/吨。同期负极材料周产量为31805吨，周环比略增0.66%；开工率51.98%，周环比提升0.34 个百分点；工厂库存周环比下降6.2%至18920 吨。

隔膜：上周隔膜市场价格平稳，开工维持高位，库存持续累积。隔膜周产量至30338 万平米，周环比略增0.11%；行业开工率至99.1%，环比提升0.11 个百分点。同期隔膜市场库存至4349 万平米，环比略增0.09%（+4万平米）。

电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价及加工费部分型号上涨。8μm 和6μm锂电铜箔主流市场均价周环比分别上涨2.44%和1.12%至8.4 万元/吨（其中低端价涨3000 元/吨，高端价涨1000 元/吨）和9.05 万元/吨（高端价涨2000 元/吨），4.5μm 锂电铜箔主流市场均价则持平于11.65 万元/吨。

8μm 及6μm 锂电铜箔加工费区间分别上行至15000-18000 元/吨（低端+3000 元/吨，高端+1000 元/吨）和20000-26000 元/吨（高端+2000 元/吨），4.5μm 锂电铜箔加工费区间持平于48000-50000 元/吨。

投资建议

磁材方面，一方面当前磁材板块估值处于长期历史底部位置，具有一定的安全边际；另一方面，需求端仍面临传统领域分化且中长期预期不佳，新兴领域独脚难支的基本面环境，加之多数公司上半年业绩预告情况不佳，压制短期情绪。经济缓慢复苏下工业领域需求乏力及近期房地产市场的走弱导致中长期需求担忧仍是制约因素。短期看基本面担忧与估值低位决定当前处于博弈阶段，板块有望维持底部震荡；随着近期中央政治局会议定调，后续相关政策值得期待，静待政策落地带来的预期改善和下半年业绩企稳拐点的到来。锂电材料板块，锂源端供给放量叠加7 月电池厂开工下滑，终端新能源车整体需求即将进入淡季，7 月中上旬新订单预计环比小幅下滑，供需端博弈持续，短期价格明显回升后再次走弱。核心材料价格逐步趋稳回调，由于终端需求跟进不足，且后续淡季来临，部分材料下游库存仍有积压，下游接货意愿不强，压价情绪严重，仍需跟踪产业链库存动态及需求端恢复的力度。维持新材料行业整体“增持”评级。

风险提示

原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能不能如期释放风险，新技术及新材料替代风险。

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