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TMT全景图手机篇：智能手机迎来弱复苏折叠屏实现逆市增长

2023-08-04 19:40:04 来源：平安证券股份有限公司

(资料图)

智能手机进入存量替换阶段，出货量整体延续收缩趋势。由于手机产品创新趋弱，加之经济低迷导致下游需求疲软，根据IDC数据，2022年全球/国内智能手机出货量分别达12亿台（同比-11%）/2.9亿台（同比-13%）。尽管手机行业产业链积极推进库存去化，但宏观诸多不确定因素仍将拖累全球智能手机市场，当前智能手机市场主要以存量替换为主，短期未发现需求大幅提升的迹象，未来整体出货量将保持小幅度上下震荡，根据TechInsights数据，预计2023年全球智能手机出货量将同比-3%至11.6亿台，2024年则有望实现同比+4%至12.1亿台。

折叠屏手机渗透加速，出货量实现逆市增长。当前折叠屏手机产品完成度愈发成熟，相较早期产品使用体验感得到明显改善，且产品价格呈现整体下探趋势，用户购机门槛不断降低，折叠屏手机出货量实现逆市增长，根据Counterpoint数据，2022年全球/国内折叠屏手机出货量分别增至1310万台（同比+44%）/340万台（同比+199%）。伴随头部厂商的相继入场，不论是产品力亦或是产业链均得到持续优化，新品推出数量快速上升，折叠屏手机渗透率实现进一步加速，预计2025年全球/国内折叠屏手机出货量将分别突破5470万台/1700万台，是当前消费电子行业中的重要增量市场。

投资建议：我们认为，当前智能手机产业链积极推进库存去化，需求端消费水平也在逐步恢复，2023年智能手机行业整体将呈现弱复苏态势。考虑到5G渗透率提升以及下半年手机消费旺季的到来，加上iPhone15系列或在USB-C接口、镜头和边框等方面进行创新，我们认为智能手机行业景气度有望于23H2迎来边际改善，看好产业链中库存情况好转、业绩逐步修复以及产品横向拓展顺利的细分龙头，推荐卓胜微、立讯精密，建议关注京东方A、鹏鼎控股、东山精密、领益智造、华力创通、美芯晟、唯捷创芯、顺络电子。

风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）竞争加剧的风险；（3）新品研发进度受到阻碍风险；（4）库存去化速度不及预期。

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