晨会焦点

中国经济：宏观热点速评

出口价格降幅或扩大 ——2023 年7 月进出口数据点评2023 年7 月以美元计价出口同比-14.5%（6 月为-12.4%）、进口同比-12.4%（6 月为-6.8%），均低于市场预期（Bloomberg 出口、进口市场预期分别为-13.2%、-5.6%）。基数较高、外需环比走弱，叠加出口价格降幅扩大共同推动出口同比降幅扩大。对主要地区出口皆呈现同比下降态势，关注电子产业链出口的低位企稳。制造业需求偏弱，进口降幅连续第二个月扩大。未来出口环比整体或仍然偏弱，但同比增速在低基数下或有改善。

电力电气设备：观点聚焦

(资料图)

可控核聚变：初探商业化进展

随着可控核聚变实验不断突破，以及以高温超导为代表的硬件技术不断发展，我们看到全球范围内致力于可控核聚变商业化探索的创业公司不断涌现，并且风险资本开始涌入相关赛道，我们建议关注并跟进可控核聚变商业化进展以及由此产生的新需求和新机遇。可控核聚变有望成为能源最优解决方案。实验不断取得突破，产业和风险资本不断涌入。高温超导磁体、第一壁是聚变发电托卡马克装置核心。建议关注布局高温超导带材的永鼎股份（未覆盖）、百利电气（未覆盖），布局高温超导磁体的联创光电（未覆盖），布局第一壁材料的国光电气（未覆盖）。

非酒类食品饮料：观点聚焦

中金看海外 主题：探究美国速冻行业发展演变：差异与启示通过复盘美国速冻食品行业发展历程、竞争格局及龙头成长路径，试图分析与我国速冻行业差异和可借鉴方向，以期展望国内速冻行业的未来发展路径。美国外出就餐占比持续提升、饮食结构简单，速冻食品渗透率高。其中B 端餐饮供应链体系成熟、集中度高。美国家庭端速冻食品消费习惯成熟，头部企业收购整合搭建多品牌矩阵。

我国速冻食品的出身发展条件不及美国，但道阻且长、行则将至。

同道猎聘(06100.HK)：首次覆盖 跑赢行业

中高端在线招聘龙头，垂直深耕助力行稳致远

首次覆盖同道猎聘（06100）给予跑赢行业评级，目标价10.80 港元。中高端人才线上招聘市场高景气成长，猎聘稳居细分赛道龙头。公司核心竞争优势包括：1）独特的B-H-C 模式，解决中高端人才匹配痛点；2）技术研发构筑人岗精准匹配能力；3）成熟销售体系助力高效拓客。我们看好公司稳居中高端人才在线招聘龙头，通过目标客群渗透、付费转化提升及持续的产品创新推动量价齐升，并通过不断拓展服务品类，成长为一站式人才服务平台的前景。我们预计公司2023/24 年EPS 分别为0.15/0.30 元，CAGR 为88.8%。当前股价对应2023 年21倍Non-GAAP P/E。参考可比公司估值，我们给予公司2023 年25 倍Non-GAAP P/E，目标价10.8 港元，有20%的上行空间。首次覆盖给予跑赢行业评级。

新宝股份(002705.SZ)：维持 跑赢行业

拐点前瞻：短看出口回暖，长看新品牌再创

我们预计2H23 公司出口或将迎来明显改善拐点；自主品牌方面，公司力推的咖啡机品牌“百胜图”有望继“摩飞”后成为新的热点。出口业务或将明显改善：我们判断1H23 末库存基本已经恢复到合理水平，3Q23 欧美家电市场或将结束去库存，考虑到超低的基数，我们认为中国出口产业链进入改善周期。新宝小家电出口面临行业类似的情况，我们预计公司收入在2Q23 往后或将出现更加明显的拐点。乘中国咖啡经济流行，发展咖啡机自主品牌：

新宝培育的咖啡机自主品牌百胜图市场份额快速增长，成为“摩飞”之后又一值得关注的自主品牌。盈利预测与估值：基于家电出口改善趋势较为明朗，我们基本维持2023 年盈利预测不变，上调2024 年盈利预测4%至12.2亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价8%至22.30 元，较当前股价有26%的上行空间。

工业富联(601138.SH)：维持 跑赢行业

1H23 扣非净利润超预期，AI 相关业务高速成长公司公布1H23 业绩：收入2,067.76 亿元，同比下降8.21%；归母净利润71.61 亿元，同比增长4.21%；扣非净利润75.36 亿元，同比增长18.27%。对应2Q23 单季度收入1,008.88 亿元，同比下降16.07%；归母净利润40.33 亿元，同比增长11.53%；扣非净利润43.30 亿元，同比增长32.31%。公司1H23 扣非净利润超出我们及市场此前预期，我们判断主要系AI 服务器收入快速增长，服务器业务结构改善带动毛利率提升，及汇兑收益影响。我们维持2023/2024 年盈利预测不变。当前股价对应18.9 倍/16.9 倍2023/2024 年市盈率。维持跑赢行业评级，考虑行业估值中枢上移，及基于对公司AI 服务器业务长期看好，我们上调目标价31.5%至26.3 元，对应20.5 倍/18.3 倍2023/2024 年市盈率，较当前股价有8.8%的上行空间。

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