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奥维转债(118042)投资价值分析

2023-08-09 18:34:56 来源：上海申银万国证券研究所有限公司

本期投资提示：

(资料图片)

结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，奥维转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。

原因及逻辑：

1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较高，按6.32%的贴现率计算，则纯债部分价值为83.47 元。

2、奥维转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为4.07%，对流通股本的摊薄压力为8.31%，对流通股本的摊薄压力较高。

3、奥特维目前的年化波动率约为44.47%，长期240 日年化历史波动率位于59.72%左右，在转债股中波动性较高。20 日年化波动率为32.2%，低于历史平均水平（56.62%）。

4、当奥特维的股价为170 元时，转换价值为93.97 元，对应转债价格在124.36 元～124.79元，当奥特维的股价在140 元至200 元时，对应转债的市场合理定位约在116.47 元～134.03 元之间。

5、以当前市场估值水平，奥维转债破发概率不大。

6、假设转债首日涨幅为24%时，每股配售收益约为7.399 元，以170 元的股价成本参与配售，综合配售收益为1%，配售收益低。

7、粗略估计剩余可申购额为0.6 亿元至4 亿元。申购资金范围为9.8 万亿至10.6 万亿之间。中签率范围估计为0.0006%至0.0041%。当奥维转债总名义申购资金为10.2 万亿元且剩余可申购金额为2.3 亿元时，中签率为0.0023%，当首日涨幅为24%时，打满的投资者网上申购收益期望值为5.4 元。

8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。产品毛利率波动风险、研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险、信用评级变化的风险、募投项目不能达到预期效益的风险。

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