广汽集团(601238)：合资销量略有压力 埃安销量维持高位

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广本销量承压较大。广本7 月销量4.20 万辆，同比下降44.3%，环比下降30.7%；1-7 月累计销量33.19 万辆，同比下降23.3%。7 月型格销量1.15 万辆。8 月广本新款冠道上市，新车将对内饰进行升级，采用10.1 英寸悬浮式中控屏设计，搭载Honda Connect 3.0 智导互联系统、Honda Sensing 驾驶辅助系统等，有望为广本销量提升赋能。

广丰销量略有承压。广丰7 月销量7.00 万辆，同比下降16.7%，环比下降19.7%；1-7 月累计销量52.28 万辆，同比下降10.5%。7 月凯美瑞销量1.88 万辆，锋兰达销量1.40 万辆，威兰达销量1.30 万辆，赛那销量0.71 万辆。新车方面，7 月凌尚智能电混双擎版上市，实现TNGA 车型全系电混化目标；新车定位紧凑型轿车，新车将搭载第五代THS II 混动系统，搭载Toyota Connect 智能互联、T-Pilot 智能驾驶辅助系统，配备10.25 英寸中控屏+12.3 英寸全液晶仪表，产品力全面升级。随着凌尚双擎版上市，广丰全面电动化、智能化转型战略有望继续推进。

广汽自主销量同比基本持平，广汽埃安销量维持高位。广汽自主7 月销量3.13 万辆，同比基本持平，环比下降23.8%；1-7 月累计销量22.11 万辆，同比增长8.4%。7 月传祺M6 销量近5000 辆，传祺M8 销量破7000 辆，GS3 影速销量近5000 辆，传祺E9 上市以来累计销量近7000 辆。7 月新一代传祺M8 大师版上市，8 月传祺E9 冠军版上市，新车有望继续完善MPV 矩阵，巩固广汽在MPV 领域的优势。广汽埃安7 月销量4.50 万辆，同比增长79.9%，环比基本持平；1-7 月累计销量25.44 万辆，同比增长103.0%。7 月Aion S 销量2.24 万辆，Aion Y 销量1.78万辆。昊铂GT 于7 月3 日正式上市，上市首月累计交付2011 辆；9 月昊铂GT 将首搭依托于广汽AI 大模型平台打造的行业首个量产大模型座舱，有望在人工智能方面迎来升级，具备更准确的语义理解模型、更强大的内容生成与计算能力等，并可通过OTA 不断升级，预计昊铂GT 智能化竞争力将得以进一步提升，销量继续攀升值得期待。

预测2023-2025 年EPS 分别为 0.90、1.06、1.20 元，按23 年PE 估值，参考可比公司估值，给予公司2023 年16 倍PE，目标价14.40 元，维持买入评级。

风险提示

乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期。

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