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策略点评：历次“市场底”估值比较

2023-08-31 16:40:00 来源：华福证券有限责任公司

(资料图片仅供参考)

投资要点：

2023年8月25日，上证指数盘中下探3053点，创年内新低。当日万得全A指数无论是市盈率还是市净率均已低于2005年“998”底部水平，市净率更是低于2008年“1664点”底部水平。从结构来看，目前主要受以沪深300指数为代表大盘股的低估值影响。如果看指数成分股的估值中位数，主要指数估值仍高于2005、2008年。

从细分行业来看，当前A股6大板块的108个细分行业中，市盈率低于2005年、2008年、2013年、2019年、2020年、2022年市场底部的分别有45、43、58、38、54、41个细分行业。市盈率同时低于上述六次市场底部的细分行业有13个，主要分布在医药、中游制造、周期板块。市净率同时低于上述六次市场底部的细分行业有8个，主要分布在金融地产和周期板块。

当前市场“政策底”方向明确根基牢固，国家政策对于资本市场高度重视持续关怀。8月27日，减半征收证券交易印花税、调降融资保证金比例、规范股份减持行为、阶段性收紧IPO节奏等重磅政策相继出台，对股市企稳以及提振股市交易活跃度的作用已经开始显现。目前A股市场整体估值不高，具有较好的投资性价比。展望未来，当下中国经济运行不断回稳向好，在“政策底”夯实下，我们认为对后续A股市场的行情应该积极乐观，市场最终会给理性的投资者予以回报。

风险提示

地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。

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