美国一季度生产率数据落地：制造板块分化加剧，薪资降温缓释通胀压力_资讯

（王晓伟）美国劳工统计局（BLS）发布2026年一季度劳动生产率与用工成本修订数据，下调非农工商业生产率初值，同步修正2025年四季度多项核心指标；数据显示美国用工成本压力边际降温，但劳动者薪酬在产出中占比跌至1947年有统计以来最低，制造业板块分化显著。

非农主业：生产率下修、实际薪资走弱，劳工份额创历史低位

(资料图片)

修订数据显示，2026年一季度美国非农工商业劳动生产率环比年化增速由初值0.8%大幅下修0.5个百分点至0.3%，当期产出年化增长1.0%、工时增长0.7%，产出扩张难以匹配用工投入，拖累生产效率回落；同比维度生产率依旧保持韧性，一季度同比上行2.8%（产出+3.2%、工时仅+0.4%）。

从周期维度看，自2019年四季度本轮经济扩张启动至2026年一季度，非农生产率年化增速稳定在2.1%，持平1947年长周期均值，高于2007-2019上一轮周期1.5%的年均增速，长期生产效率改善趋势不改。

用工成本端出现明显降温：一季度非农单位劳动力成本环比年化上涨1.8%，较前期初值2.3%下调0.5个百分点；时薪补偿环比增2.1%，但受物价抬升影响，剔除通胀后的实际小时薪酬环比大跌1.4%，近四个季度仅小幅上涨0.6%。最受市场关注的是，一季度劳动报酬占企业总产出比重（劳动份额）降至53.7%，刷新1947年数据统计起始以来历史最低值，利润端留存比例持续抬升。

同时BLS修正2025年四季度数据：非农生产率维持1.6%不变，但小时薪酬由6.3%大幅下修至3.7%，带动单位用工成本自4.6%回落至2.1%，此前市场担忧的薪资高通胀风险显著缓和。

制造业冷热分化：耐用品效率高增、非耐用品疲软，用工成本涨幅走高

制造业整体一季度生产率环比年化3.2%，低于此前初值3.6%，产出增长3.3%、总工时零增长；板块内部分化突出：耐用品制造业生产率环比飙升5.5%（产出+5.8%、工时+0.3%），设备、汽车等重工业生产效率强势提升；非耐用品制造业仅增0.9%，产出小幅上涨0.5%、用工收缩0.4%，轻工行业需求偏弱压制产能释放。同比看全制造业一季度生产率上涨1.5%。

成本层面，制造业单位用工成本一季度环比上行2.2%（初值2.4%），同比大涨3.4%，行业小时薪酬年化涨幅高达5.5%，薪酬涨幅远超生产效率提升幅度，持续挤压制造企业盈利空间。周期表现上，2019Q4至今制造业生产率年化仅0.5%，优于上一轮周期0.1%、远低于1987年以来2.1%的长期中枢，制造端效率提升显著滞后非农服务业。

2025年四季度制造业数据同步调整：生产率由-3.2%下修至-3.5%，单位用工成本从9.8%回落至8.8%，此前四季度制造行业用工成本飙升的极端状况得到修正。

非金融企业：一季度初值出炉，去年四季度生产率显著下调

本次披露非金融企业2026年一季度初步数据：生产率环比年化上涨0.7%，产出增2.0%、工时提升1.3%，过去四个季度累计生产率上涨3.6%。回溯2025年四季度，该板块生产率由初值5.4%下修至4.2%，主因产出数据向下调整、用工规模无变动。非金融企业数据是观测美国本土实体企业盈利与用工景气的关键风向标。

BLS表示，本次修订依托美国经济分析局（BEA）、美联储补充更新的全量数据源，美国生产率数据常规分三轮迭代修正，历史规律显示非农季度生产率终值相对初值波动区间约-1.1个百分点至+1.4个百分点，数据调整属于常态化统计优化。

宏观分析师点评指出，本次单位用工成本普遍下修，有利于缓解美联储对于薪资-通胀螺旋的顾虑，降低激进加息的必要性；但实际时薪缩水、劳动份额创历史新低，意味着居民实际收入增长乏力，或拖累后续消费复苏节奏；制造业强弱分化也反映美国产业复苏不均衡。

BLS预告显示，2026年二季度生产率与成本初值将于美东时间8月6日早8:30公布，市场将持续跟踪AI落地、资本开支对美国中长期生产效率的拉动效果。

图为：美国2026年一季度生产率与成本分析（BLS修订数据） 

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