海默科技2026年半年报管理层讨论：聚焦多相计量主业，出表回笼资金与营收收缩并行-今头条

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海默科技2026年半年度报告显示，公司当期实现营业收入12,987.46万元，同比减少34.20%；归属于上市公司股东的净利润为-3,585.04万元，同比减少185.48%；剔除股份支付影响后归属于上市公司股东的净利润为-791.23万元，亏损幅度同比收窄36.99%。管理层将收入下滑归因于原控股子公司思坦仪器股权转让后不再纳入合并报表范围，将账面亏损扩大主要归因于2025年限制性股票激励计划确认的股份支付费用。报告期内，公司完成思坦仪器99.33%股权交割及海默水下20%股权转让等处置事项，合并口径资产负债率由2025年年末的34.92%降至29.84%。以下以2026年半年报"管理层讨论与分析"为主，结合报告中披露的2025年同期与期末可比数据，并参照2025年第三季度报告及2026年第一季度报告，对公司经营策略的连续性与执行效果作纵向梳理。

产品或服务营业收入（万元）毛利率收入同比成本同比毛利率同比变动（百分点）多相计量产品及相关服务9,915.0348.61%-9.28%-4.79%-2.42井下测/试井及增产仪器、工具及相关服务33.10-34.48%-99.20%-97.72%-87.57压裂设备及相关服务2,260.599.43%+3.38%-8.98%+12.30油气销售759.7823.14%-61.34%-32.57%-32.80其他业务18.9542.91%-91.61%-89.04%-13.39

板块层面呈现三个特征。其一，思坦仪器承载的井下测/试井业务随出表基本归零，该板块在利润表中列为终止经营，报告期收入33.10万元、净利润-424.47万元（归属母公司-421.64万元），不再构成收入来源。其二，多相计量成为事实上的单极主业，当期收入9,915.03万元、同比下降9.28%，管理层称其"保持韧性"，结构变化体现在服务化：多相计量相关服务收入6,268.58万元，占该类业务收入比重由上年同期的54.80%升至63.22%。其三，压裂设备与油气销售体量收缩或低毛利运行：压裂设备收入2,260.59万元、同比增长3.38%，但毛利率仅9.43%，承载该业务的上海清河机械报告期净利润为-883.12万元；美国油气销售业务收入759.78万元、同比减少61.34%。

利润贡献集中度同步上升。主要子公司中，海默科技（阿曼）营业收入3,956.82万元、净利润925.33万元，是报告期最主要的盈利来源；海默新征程科技（北京）净利润-725.11万元，数字化业务仍处投入期；境外油气资产账面规模4,946.58万元，实现净利润62.92万元，占公司净资产比重11.65%。增长引擎已由"多板块并进"切换为"多相计量单核＋服务与总包延伸"，第二增长曲线尚在培育阶段。

事项审议/披露时点本期执行状态思坦仪器99.33%股权转让（37,000万元）2025年12月8日董事会、12月25日股东会审议2026年1月31日交割，过户完成，思坦及思坦软件、思坦油服出表；对思坦仪器和思坦油服担保余额3,450万元待其筹措资金解除海默水下20%股权转让（2,500万元）2025年12月审议过户完成（2026年1月披露完成公告）水下业务无形资产转让及许可（7,500万元）2025年12月审议转让价款已预收，权属未交割、风险和报酬未转移，未确认处置损益，预计交割完成时确认2023年限制性股票激励计划2023年授予因2023-2024年两年及2023-2025年三年营业收入累计值均未达业绩考核触发值，取消解除限售442.50万股，叠加6名离职对象回购，合计回购注销491.00万股，回购价款1,607.76万元2025年限制性股票激励计划草案2025年12月29日审议2026年4月7日授予，实际授予80人4,037.00万股，授予价4.82元/股（授予日收盘价10.33元/股），认购款合计19,458.34万元，2026年5月22日上市

上述安排直接反映在报表中。筹资端，股权激励认购款到账叠加偿债规模同比下降，筹资活动现金流量净额由上年同期的-15,543.11万元转为+8,701.32万元；负债端，短期借款由期初2.20亿元降至1.21亿元，长期借款清零，财务费用426.60万元、同比减少52.85%，延续2025年（前三季度财务费用同比-40.79%）的去杠杆路径。资金运用上，公司期末委托理财余额20,500万元（保本低风险银行理财），新增对外基金投资及其他金融资产使其他非流动金融资产期末余额达7,794.51万元，当期公允价值变动损益-205.49万元。股权激励层面则出现新旧计划更替：2023年计划因营收考核未达标而注销剩余解锁批次，2025年计划于2026年上半年完成首期授予，本期以权益结算的股份支付费用总额为2,793.81万元，是管理费用同比增长23.78%的主要原因。

指标2025年上半年2025年前三季度2026年第一季度2026年上半年营业收入1.97亿元3.06亿元0.41亿元1.30亿元归母净利润-0.13亿元-0.61亿元-0.16亿元-0.36亿元归母净利润（剔除股份支付）-0.13亿元——-791.23万元经营活动现金流量净额0.19亿元0.67亿元-0.28亿元-0.52亿元

注：2026年上半年营收同比-34.20%，归母净利润同比-185.48%，剔除股份支付影响后亏损收窄36.99%；2026年第一季度营收同比-46.81%，归母净利润亏损同比收窄12.13%。2025年前三季度数据参照2025年第三季度报告（年初至报告期末口径）。

收入端与现金流的同比下滑均由可比口径变化叠加经营因素构成：收入减少34.20%主要因思坦出表；经营活动现金流量净额-5,200.41万元、同比减少373.12%，管理层解释为持续经营主体销售回款较上期减少，叠加境外EPF工程项目支付预付款使经营性现金流出较大。毛利率方面，受物流运输、原材料成本上涨及产品市场竞争加剧影响，综合毛利率40.08%，较上年同期下降；核心的多相计量产品及相关服务毛利率48.61%，同比下降2.42个百分点。

期间费用呈现结构性变化：销售费用917.65万元、同比减少53.60%，系出表叠加持续经营主体费用管控；管理费用7,092.82万元、同比增长23.78%，股份支付费用影响超过出表带来的费用减少；财务费用同比减少52.85%；所得税费用360.53万元、同比减少13.02%。

资产负债表的主要变动项如下：

数据表明，经过思坦交割及债务偿还，公司账面资金类资产充裕（货币资金与交易性金融资产合计7.14亿元），有息负债显著压降，资产负债率降至29.84%，资产负债表修复基本完成。值得关注的是，账面盈利仍依赖非经常性项目支撑：当期非经常性损益合计813.01万元，其中非流动性资产处置损益864.85万元；投资收益1,253.29万元中，处置思坦仪器长期股权投资贡献848.06万元，可持续性有限。剔除股份支付后的亏损收窄是本报告期损益层面最值得跟踪的边际改善信号，但其持续性取决于多相计量服务收入与EPF项目在下半年的放量节奏。

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