首批主动ETF里的“单人模式”：王保合独管富国价值优选量化选股主动管理ETF，纯量化策略受关注_焦点快看

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专题：聚焦首批18只主动ETF

首批18只主动ETF日前正式获批，公募行业正式迈入“主动管理+ETF运作”的新阶段。在这场10月23日同步开售、合计募集上限360亿的集体发行中，各家管理人都在产品设计上倾注了心思。从18只产品的策略分布看，均衡策略9只、价值策略4只、红利策略3只、质量策略1只、大盘成长策略1只。

在价值策略阵营中，富国价值优选量化选股主动管理ETF（158901.OF）呈现出较为鲜明的特征。该产品采用“主动量化”运作模式，业绩基准锚定中证800价值指数，拟在深交所上市。在首批普遍采用双基金经理配置的背景下，该基金由富国基金王保合一人单独管理，是首批18只中仅有的3只单人管理产品之一，对基金经理横跨投研与运营的综合能力提出了更高要求。

公开资料显示，王保合拥有博士学位，自2006年7月加入富国基金，证券从业年限超19年（2006年7月起），投资经理年限达15.65年。他现任富国基金总经理助理，兼任量化投资部总经理、资深定量基金经理。

从履历来看，他的能力圈覆盖被动指数、指数增强与主动量化，目前在管基金11只，在管总规模258.77亿元，管理产品包括富国上证综指ETF、富国中证1000优选、富国创业板增强策略ETF等。较长周期的被动与量化实操经验，为他在主动ETF中兼顾选股与日常运作提供了一定基础。

从业绩表现来看，截至10月20日，王保合的投资经理指数今年以来（YTD）回报为-3.02%，同期沪深300下跌10.32%，相对基准取得一定超额；拉长周期看，其近三年回报为46.50%，同期沪深300为18.27%。

客观而言，其近半年回报为-13.33%，期间最大连续6月回报曾达48.43%，体现出量化策略在特定市场环境下的高弹性与波动特征。

与同批部分采用“主观+量化”结合的产品不同，富国价值优选明确采用纯“主动量化”策略。据公开信息，该产品采用经典的“PB-ROE”策略，即通过市净率（PB）与净资产收益率（ROE）等财务因子，在全市场范围筛选兼顾低估值与盈利能力的标的。

这种模式的特点在于，选股过程更多依托量化模型的纪律性，而非基金经理对单一行业的主观偏好。由于主动ETF放宽了成分股与权重复制要求，组合构建不必完全拘泥于中证800价值指数的原始权重，理论上可以在全市场范围内寻找符合双重因子标准的股票。从王保合过往管理的产品看，如富国致弘量化选股A、富国致航量化选股A，均体现了其纯量化选股的运作路径。

发行安排上，该基金认购期为10月23日至10月30日，共8天，属于首批中窗口较短的一档；募集份额上限20亿份，封闭期3个月，托管人为招商银行。

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