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观点:吉宏股份(002803):东南亚单页电商龙头 CHATGPT应用催化估值提升

2023-03-21 09:27:39 来源:财通证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

事件1:3 月15 日,OpenAI 公布新版本GPT-4,与此前版本相比,识图能力、回答准确性等方面能力得到跃升;随后3 月16 日百度发布智能语言模拟产品“文心一言”,技术升级催化人工智能概念逐渐向实际应用落实。

事件2:公司公布已于2023 年1 月接入ChatGPT 的API 接口,目前已实现通过ChatGPT 赋能业务运营,包括人工智能选品、图文视频广告素材制作/广告语智能输出、广告智能投放、智能客服回复等功能。

AIGC(人工智能生成内容)类工具有望充分赋能跨境电商业务,通过替代人力及更精确的运营,实现业务全链路的效率优化。公司自2023 年1 月接入ChatGPT 的API 接口后,目前已验证可有效通过ChatGPT 实现降本增效:1)提升选品的效率和质量、挖掘有效关联需求:ChatGPT 现已累计帮助公司上新品1w+,并在千万级商品中新挖掘150W(10 倍于电商需求)种商品之间的关系,通过NLP 相关技术提取15W+的电需求概念;2)辅助进行广告文案、展示图像设计:目前已形成新的广告文案7W+,处理图像素材2W+,涵盖公司50 余种产品大类;3)通过高效意图识别能力,辅助客服聊天工作:

ChatGPT 已经累计接手客户闲聊与安抚对话10W+,节省客服1000 人次工时。

伴随相关应用落地,ChatGPT 有望持续帮助公司降本增效,并带来商业模式升级。ChatGPT 技术能够有效提升公司选品师、设计师、优化师、在线客服等运营人员工作效率,从而实现公司人力资源降本增效;同时,公司对IT 研发及ChatGPT 技术的持续投入,也将逐渐构筑数据和技术护城河,从而进一步放大运营规模效应。考虑到21 年公司行政及运营人员人均薪酬约5 万元,则每优化200 人的人力投入,年均节省利润超1000 万元(21 年公司运营人员数1002 人)。

疫后东南亚电商市场增速修复,看好公司跨境电商业务超预期。根据eMarketer 预测,2023 年东南亚电商增速有望达18.6%,远超全球电商8.9%的平均增速。伴随国内出境游政策放松及产业转移,我们认为23 年东南亚居民收入及消费能力有望得到大幅修复,或将催化公司单页电商业务量价齐升。

同时成本端的产品采购价格、海运费等因素的改善也将带来公司净利率的修复。

投资建议:我们预计公司22-24 年实现营业收入55.3/69.0/82.6 亿元,同比增长6.8%/24.8%/19.7% ; 归母净利润2.3/4.6/6.3 亿元, 同比增长0.2%/100.3%/38.7%,当前对应PE 分别为31/16/11 倍。公司跨境电商业务修复带来业绩确定性,叠加AIGC 应用概念催化估值提升,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:海外疫情反复;东南亚消费需求下滑;人民币汇率波动;行业竞争加剧。

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